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华创证券:3月料前松后紧

3月资金面将呈现前松后紧的局面,在中旬前难有进一步宽松。中旬以后,资金面将面临较多风险点,一方面,从量上考虑,在稳健中性货币政策及去杠杆大环境下,流动性仍会进一步收紧。另一方面,在价格上,加息预期较为一致,时间点以及加息幅度尚待确认,不排除幅度超出预期可能。此外,季末时点考核或激化流动性分层矛盾,资金紧张预期加剧将会带动价格提升,3月资金中枢将会上升。在负债端,2月存单放量,城、农商行对存单依赖度进一步提高,资金价格的上升必然会加大负债压力,被动去杠杆或再次引发资产端抛压。

中金公司:当前超储率不低

2017年超储率明显偏低,导致市场资金面紧张且波动加大。去年前两个月央行回笼流动性导致超储率快速下降,而目前超储率水平粗略估算仍接近2%。同业去杠杆使得流动性的内生稳定性可能有所增强,而央行也推出了一系列的优化措施,比如发布《中国人民银行自动质押融资业务管理办法》、临时准备金动用安排、完善货币政策担保品管理等等都有助于削峰填谷,增强操作的灵活性和针对性。

兴业证券:货币政策难松难紧

从流动性层面看,央行四季度货币政策执行报告指出“金融去杠杆已经取得了一定的效果”,当前货币政策进一步在总量上收紧的可能性不大。但因为“金融强监管+实体去杠杆”持续,基本面调整不明显,加上海外加息因素,货币政策进一步持续宽松的可能性也相对较小,除非基本面出现大的下行,未来资金面可能表现出“严监管+稳货币”的特征。但央行可能会在逆回购、MLF上跟随海外调整。(张勤峰 整理)