北汽蓝谷复牌跌逾36% 吓坏股改钉子户S佳通

证券时报记者 余胜良

北汽蓝谷（600733）是倒数第二个股改公司，昨日复牌之后下跌36.88%，表现并不理想，但如果考虑到流通股股东有股改对价，目前亏损幅度并不大，昨日卖出的大多还有收益。受北汽蓝谷大跌的影响，两市唯一还没有完成股改的S佳通（600182）迅速跌停。

北汽蓝谷昨日开盘下跌逾2%，随后下跌逾12%，盘中临停；恢复交易后再次大跌，下跌23.59%，再次临停，最后三分钟恢复交易，但股价继续下挫，只有两个价格，其中14点57分交易价格10.35元，收盘价9.50元，可谓是跳降，最终全天下跌36.88%。

相对于2月1日停牌时的价格，昨日收盘后，流通股东和非流通股东都亏损，但亏损程度不同，这主要是因为流通股东在股改中有一次对价。

根据北汽蓝谷股改方案，以总股本9.59亿股为基数，以资本公积金向全体股东每股转增2.5股，共计转增23.97亿股，转增后总股本为33.55亿股。向全体股东转增股本在股票复牌交易时需要除权，复牌前52.69元/股的股价，除权后为15.05元/股，这是非流通股股东的成本线（相对于复牌前的价格）。涨跌多少，都是以15.05元/股为基准，从这个价格上看，非流通股股东损失不小。

北汽蓝谷的上市主体北汽新能源经过多次融资，其中 2017年7月，北汽新能源完成B轮111.18亿融资，创下新能源汽车领域单笔融资记录。截止到今年1月，其共完成融资163亿元。去年7月的估值就达到281亿元，而现在北汽蓝谷收盘市值为319亿元。可以说，后期进入的投资者大概率会出现浮亏。

但流通股股东成本会低得多，转增股本是面向所有股东，所以流通股股东并没有得到什么好处，股改方案中还有一条，就是非流通股股东向股权登记日2018年2月1日的流通股股东每10股送5股支付股改对价。这部分赠送让普通投资者的成本线，降低到10.04元/股。

也就是说，只要高于10.04元/股，流通股股东就是赚钱的。昨日北汽蓝谷只是在最后时刻股价低于9.50元/股，当天卖出的大多都有收益，早间卖出的不少还收益丰厚。不过很少有投资者能够卖出，当天成交额仅2.56亿元，换手率5.49%。盘后数据显示，国海证券云南分公司买入1255万元；方正证券上海延安西路营业部卖出1536万元，方正证券杭州文二路营业部卖出1293万元，兴业证券杭州清泰街营业部卖出1292万元。

按收盘价计算，流通股东也亏损了5%。北汽蓝谷2016年9月12日停牌筹划股改事项，今年2月1日交易一天（涨停）就又停牌，直至此次复牌。但是如果和整体行情做对比的话，漫长的停牌，也让投资者锁仓躲过了不少个股下跌。而且在停牌前，北汽蓝谷涨幅也不少，投资者获益不低。

但北汽蓝谷后期还有很大不确定性，中小投资者长期无法交易，卖出意愿强烈。北汽新能源党委副书记、新闻发言人连庆锋表示：“重组不同于IPO，IPO反映的是企业真正的价值。两年前SST前锋（北汽蓝谷前身）就停牌了，它是个带病的孩子，不是新生的，现在刚复牌，以前一些SST前锋的老股民抛售了股票，这是一个正常现象。但我们也不同于造车企业，我们希望股价与技术是相匹配的，一步一步地来。股价大起大落也不是好事，会影响资本市场的判断。”

北汽蓝谷股改后彻底变样，北汽新能源100%的股权作价288.50亿元注入北汽蓝谷，成为国内资本市场新能源整车第一股。北汽新能源2015年、2016年、2017年1~10月的净利润分别为-18360.32万元、10841.81万元、3924.40万元。2017年，北汽新能源共计销售10.32万辆新能源汽车，销量同比增长98%，占据国内2017年新能源车23%的市场份额，连续五年销量排名第一。北汽新能源总经理郑刚此前表示，北汽新能源2018年销量目标为15万辆，目标收入190亿元。

尽管盈利不高，但由于增速高，且蔚来汽车美国上市的估值也高，这给了北汽蓝谷一些底气。

此前很多公司股改后散户有所亏损。比如2014年1月华塑控股股改复牌后开盘大跌70.24%，不过因其股改方案为向流通股东10送25股，实际跌幅为3.57%。

或许是受北汽蓝谷迅猛下跌的影响，A股唯一还没有股改的S佳通昨日开盘后短短一分钟就跌停。就在北汽蓝谷恢复交易前一天的9月26日，S佳通还出现大涨。可以说，北汽蓝谷的走势直接影响到S佳通。S佳通有股改钉子户之称，该公司股东也曾几次提出股改方案，但都未获通过。北汽蓝谷股改成功后，A股就剩下S佳通还未股改。如果S佳通股改完成，股改这一特有名词将正式退出历史。