期货私募：商品市场进入“鸡肋”模式

周三国内商品期货市场弱势不改,文华商品指数当日小幅下行0.41%,报收158.45点,盘面资金连续连日呈现净流出状态,累计流出超过110亿元。

专业人士分析认为,国际贸易形势变化以及中国5月份经济明显走软的情况下,国内商品市场走势整体趋弱,投资者获利了结情绪明显,市场暂时进入“鸡肋”行情。

资金持续流出

周三商品市场资金持续流出,截至收盘,苹果领跌3.34%,棉纱跌2.52%,郑棉跌2.17%,豆油、郑油、棕榈、菜籽跌逾1%。文华商品指数上午交易时间显示市场资金一度净流出近40亿元,下午在A股指数翻红的正面效应刺激下,陆续有部分资金回流。截至收盘,商品市场资金净流出19.41亿元,持仓量减少34万手。周二和周三两个交易日商品市场资金累计流出超过110亿元。截至6月20日,文华商品累计沉淀资金为1199.11亿元,按此金额计算,商品市场两日“失血”比例超过8%。

分品种上看,工业品板块资金小幅流出5.05亿元,农产品板块资金净流出14.36亿元,如果考虑到农产品沉淀资金有限,农产品周三“失血”其实相对更加严重。

“国际经济形势急剧变化,投资者对于国际经济恢复的预期改变,从需求逻辑来看,宏观经济将向不利于商品需求的角度发展,所以部分资金开始撤离。”华东地区一位私募负责表示。

国泰君安期货产业服务研究所高级研究员周小球认为,国际贸易形势变化扰乱了市场情绪,投资者对于未来的预期也频频反复,最终导致资金主动离场。

对于农产品“失血”情况严重,建信期货高级研究员何卓乔表示,“流动性变化会导致包括农产品在内的所有金融产品流动性溢价减少,这是农产品价格回调的原因之一;另外,此前累积巨额盈利的多头头寸趁利好兑现落袋为安,是农产品价格回调的另一个原因。”

强势品种“跌倒”

市场整体表现不佳的情况下,部分强势品种也趁势“跌倒”,多头获利了结。

苹果期货午后小幅反弹,但临近尾盘跳水。截至收盘,苹果期货主力合约跌3.34%,报9650元/吨,盘中一度跌超4%,主力当日减仓超过3万手,盘面资金净流出3.85亿元。

“苹果多头获利盘丰厚,在市场整体疲软的情况下,主力资金无心恋战,”前述私募负责人表示。

该私募负责人同时表示,苹果期货主力合约周三大跌与近期交易所加强监管也有关系,“部分投机仓位担心不规范操作受到监管关注,所以也就趁势收手。”

郑商所相关负责人6月19日告诉记者,随着苹果期货关注度不断提高,郑商所持续加强交易监控,严查各类异常交易及违规交易行为。4月份以来,郑商所共查处97起涉及苹果期货的异常交易行为,并依规给予5名客户暂停开仓的纪律处分。根据在苹果期货日常监控中发现的线索,依规对具有实际控制关系但不如实申报的10名客户采取限制开仓的监管措施。此外,4月份以来,郑商所还依据规则认定45组共计133个账户为实际控制关系账户。

除了苹果,大豆等品种周三也一改强势,表现相对平淡。豆一主力合约1809下跌0.46%,豆二主力合约1809跌06.7%。豆粕主力合约1809下跌0.43%。

国投安信期货高级分析师李青对中国证券报记者表示,短期来看,虽然巴西大豆替代性需求看涨,但囿于运输成本暂不明朗,巴西大豆交投双方均选择暂时观望,导致巴西大豆交易陷于停滞状态。长期来看,随着南美大豆出口销售高峰季结束,9月份之后美国大豆将逐渐接棒全球大豆供应。现货端担忧豆粕供应吃紧,近日普遍上调沿海地区普通蛋白粕基差报价。

值得注意的是,豆粕期货主力减仓仍然明显,继周二豆粕主力合约持仓减仓10万手之后,周三豆粕主力合约持仓继续减少5.4万手。

李青认为,单纯从豆类市场自身基本面来看,即便不考虑目前美豆播种顺利、主产区天气向好宜于产情,截至6月中旬2017/2018年度美豆对华销售虽然偏慢上年同期近两成,但累计量已高达2732万吨,进口量已超过本年度我国对美豆的刚性需求。6、7月份,我国进口豆月度到港量预期分别在900、940万吨的高位。庞大的供应压力并不能为中期上涨构筑有效支撑。再考虑到油厂压榨有利可图,推升油厂开机率、压榨量重回高位。因此,豆粕放量成交的行情能否延续尚待观望,建议投资者谨防单边急涨急跌风险,亦可参与做多波动率的豆粕期权操作。

商品市场进入“鸡肋”行情

“商品市场处于不确定性非常大的时期,这个时候配置的风险比较大,”周小球表示,短期更建议投资者持有现金类资产。

前述私募负责人则坦言,所在私募的产品正在将商品期货中持有的头寸撤出,“现在做商品期货一赚九亏应该是常态,波动大,反转多,对于我们来说是典型的‘鸡肋’行情。”

该私募负责人同时表示,如果必须持有商品头寸的话,有基本面支持的黑色系产品等是多头相对较好的选择。

盘面上,周三黑色系稍显回暖,热卷涨逾1%,锰硅、螺纹、焦炭均上涨。

首创期货研报表示,周三螺纹钢展开反弹,对周二暴跌导致的高贴水的修复。在环保压力犹在的基础上,消费季节性边际性走弱,库存后面降幅将缩小,现货价格或小幅承压。但是由于环保和低库存导致现货短期内并没有大幅下跌的基础,叠加期货贴水幅度较大,故下行空间也较为有限。整体而言,短期产业供需面边际走弱,价格难有大幅度上涨,但低供给低库存的情况下跌空间也较为有限,预计将维持震荡走势。

不过何卓乔表示,未来一段时间中国滞涨情况将有所加重,股市继续回调而债券收益率下降空间有限,工业商品大概率还是维持宽幅震荡格局,农产品价格调整后有进一步上涨的空间。