工银瑞信基金谭冬寒：医药行业的科技属性正在凸显

□本报记者 叶斯琦

年初以来，在A股市场整体表现偏弱的情况下，医药板块异军突起，成为一抹亮色，医药主题基金也取得了不俗业绩。据记者了解，工银瑞信医药健康行业股票型基金已于6月28日开始发售。该基金将通过深入分析医药健康行业的成长驱动力，积极精选A股和港股通标的当中优质上市公司。

工银瑞信医药健康股票基金拟任基金经理谭冬寒表示，医药板块上半年涨势有很强的基本面支撑，主要体现在供给端和政策环境端。医药股的科技属性正在凸显，上涨行情仍未结束，长期来看将重点关注受益于研发创新、质量升级以及医改红利的公司。

医药板块涨势仍将演绎

据记者统计，今年上半年，中信医药行业指数累计涨幅近4.5%，同期上证综指则下跌了13.9%。对此，谭冬寒分析，医药板块上半年涨势有很强的基本面支撑，这主要体现在供给端和政策环境端。“对于医药行业而言，需求持续存在，只有供给端产生了足以匹配需求的产品和服务，行业景气度才能提高。”谭冬寒指出，一方面，中国的医药公司此前持续进行研发投入，已经积累和沉淀了不少成果；另一方面，医药行业的人才积累发生了很大变化，从全球范围来看都已具备比较优势，工程师红利非常突出，这使得中国医药产业有能力挖掘出未满足的医疗需求。此外，在政策环境端，目前的政策环境非常支持行业创新，有利于整个产业的产品转化。

在他看来，医药行业的投资逻辑正发生变化。首先，医药行业的科技属性正在凸显。“在没有研发驱动时，医药是偏消费属性和偏防御性的板块；但在有创新驱动时，医药将变成科技板块，这点在成熟市场已体现得十分明显。”他说，公司股价不再是简单靠当期业绩驱动，而是看研发管线中资产价值的提升。例如，一旦研发管线中的药品获得超预期的适应症拓展，公司股价可能跳涨。其次，医药行业的研发创新投入高、周期长、风险高，因此需要进行长期投资。再次，投资团队专业化是不可逆的方向，未来中国医药行业的投资方式一定是向成熟市场看齐，那就是由专业团队来分析、投资。

展望医药板块的后市机会，谭冬寒表示，由于5月份涨势较猛内部存在调整需求叠加6月份外部因素压制，虽然近期医药股上涨过程被打断，但全年的行情还未演绎完。长期来看，还是要关注研发创新、质量升级以及医改释放的红利。具体到下半年，他认为，将重点关注两方面，一是国企改革带来的自上而下的机会；二是仿制药一致性评价后，质量升级方面上也有板块性机会。“至于风险，高估值的风险可能集中在服务类的公司，这类公司业绩弹性较差。”他说。

选择A股和港股市场优质公司

对于个人投资者而言，谭冬寒建议，选择医药主题基金最重要的是看投研团队实力，可以选择过往业绩优异、管理行业基金规模较大的公司，未来会出现马太效应。

谈及正在发行的工银瑞信医药健康行业股票基金，谭冬寒表示，与公司此前发行的医药主题基金相比，该基金最大的特色在于能够投资港股。在他看来，由于港交所近期修订的规则有利于生物科技类公司上市，未来将有更多研发创新类的标的可供选择，越来越多符合研发创新方向的核心资产将沉淀在港股市场，所以对港股生物科技类公司的投资是战略性的方向。而且从全球范围来看，港股市场具备性价比优势。

谭冬寒表示，不论是A股还是港股，两个市场的差别无非是估值和价格，优质公司的标准没有太大差异，所以选股逻辑是一致的，那就是寻找符合产业发展方向的优质公司。“如果说差异，可能是在交易层面。因为港股流动性相对较差，投资者结构以机构为主，所以在港股市场要尽量少参与博弈，持股周期更长，换手率更低。”他说。

谭冬寒认为，当前时点正适合新基金发行。这是因为，在整体波动较大、医药行业基本面较好的情况下，市场快速下跌给投资者带来布局时机。此时基金可以比较从容地建仓。长期来看，对资本市场充满信心。