打通最后“一公里” 原油期货首次交割顺利完成

8月24日的湛江港和往常一样平静，工作人员来来往往，风从海上吹过来，一条红色横幅在猎猎作响——“热烈庆祝期货原油顺利抵港”。

中国第一个国际化的期货品种原油期货上市152天，即将进入关键性的交割环节。8月27日凌晨，这船期货原油卸入中石油燃料油有限公司下属湛江仓储分公司的指定交割库。

8月28日，这批期货原油顺利生成仓单。

9月7日，上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心（下称上期能源）原油期货SC1809合约顺利完成交割，交割量共计60.1万桶原油，交割金额2.93亿元（单边），交割结算价488.2元/桶，较3月26日开盘价440.0元/桶上涨10.95%。

时光倒流至6月20日，也就是在上期能源（INE）原油期货上市后的第86天，随着VLCC型油轮“亚洲进步5号”在大连港的靠泊，INE原油期货指定交割仓库——大连中石油国际储运有限公司保税油库迎来了首批期货原油入库，这标志着中国原油期货开始进入交割业务的实质性操作阶段。

据悉，首批用于交割的期货原油分布于三家指定交割仓库，分别为大连中石油保税库、中石化商储公司舟山分公司册子岛油库和中石油燃料油有限责任公司湛江分公司保税库。

原油期货全流程打通

“原油期货首次交割顺利完成，标志着原油期货业务流程实现闭环，说明我们的期货制度经受住了国际市场的考验。”原油期货指定交割仓库洋山申港国际石油储运有限公司总经理张巍峰表示。

上海原油期货的特点是“国际平台、人民币计价、净价交易、保税交割”。这17个字里面，保税交割是非常重要的一环。

业内人士表示，交割的顺利完成，代表了原油期货业务运行走通全流程，全套制度设计经受住了市场的初步检验。业务运行终于将形成“闭环”，为品种的持续活跃和走向成熟提供更为可靠的市场基础和依据，品种服务实体经济的功能作用将进一步发挥。交割的顺利完成，也实现了期货价格与现货价格的回归，成功交割打通了期货服务实体的“最后一公里”。

事实上，在首次交割顺利实施之前，市场对于上海原油期货的交割流程设计一直存在疑虑，不少实体企业因为担心交割流程不通畅而选择对上海原油期货采取观望态度。首次交割的顺利完成，集中反映了实体企业对上海原油期货的认可，是期货服务实体经济的最好注脚，未来必将吸引更多实体企业参与和利用期货市场。

“交割是实体企业参与原油期货的一个心结，这个心结打开之后，原油期货的市场接受度会更强。”山东一家石化企业负责人表示。

中国联合石油有限责任公司相关人士表示，作为上海原油期货首次交割的卖方，已经从交易、结算到交割全流程进行了参与，尝试的过程已经对规则和流程有了更深刻的理解。

“首先，感觉交易所对交割原油的品质把控很严格，必须自规定的原产地装运港起运直达境内；其次，本以为期货原油报关报检会很复杂，但实际操作来看还是很便捷的，交易所已经提前就监管政策与海关总署和属地海关进行了有效沟通；再次，交割过程比预想的要简单，交易所的五日交割已经是很成熟的交割机制。”上述中国联合石油相关人士表示。

品种功能逐步成熟

原油期货自3月26日上市交易以来，市场运行整体平稳，市场参与者稳步增加，首次交割顺利完成，意味着原油期货各业务环节运作衔接顺畅，业务流程已全部走通，功能发挥效应逐步显现。

从目前的数据来看，原油期货市场功能的发挥符合预期。根据上期所提供的数据，截至9月7日，按单边统计，原油期货累计成交量1180.82万手，成交金额5.77万亿元。单日成交量平均10.27万手，最高达到20.50万手；单日持仓量平均1.50万手，最高达到2.36万手；单日成交金额平均501.66亿元，最高达到1086.45亿元。国际能源署（IEA）、石油输出国组织（OPEC）等国际机构都对上海原油期货高度关注并进行了客观公正的分析。

从市场价格来看，上海原油期货价格略高于布伦特原油，处于合理区间内，并与布伦特、WTI、阿曼等国际主流价格相关性良好，既体现出国际市场价格大趋势，也能有自身相对独立行情走势，反映中国和亚太地区的供需关系。同时，上海原油期货与沥青等石化类期货品种之间存在明显相关性。

从市场参与情况来看，目前，原油期货开户已超3万，其中以证券公司、基金管理公司、信托公司和其他金融机构为主的特殊单位客户占比15%，表明企业资产管理对我国原油期货的强烈需求。在原油期货上市当日，中国联合石油有限责任公司、联合石化(亚洲)有限公司、中海石油化工进出口有限公司、中化石油有限公司、香港北方石油公司、广州市华泰兴石油化工有限公司、山东汇丰石化集团有限公司、托克(新加坡)有限公司、嘉能可（新加坡）有限公司、复瑞渤商贸（新加坡）有限公司和中银国际环球商品有限公司等多家境内外企业客户参与交易。

同时，上海原油期货也获得了境外市场高度关注，来自香港地区、新加坡和美国、英国的，包括了涉油企业、涉油贸易公司、金融机构以及基金公司等国际主流参与者的境外投资者也已顺利开展了原油期货交易。境外客户的参与程度不断加深，国际交易者持仓量占比从上市2个月时的5%提升至目前的15%左右。

上期所相关负责人介绍，目前，已有国有石油公司与跨国石油公司签署了以上海原油期货价格作为基准价，用人民币计价结算的长期供货合同。普氏、阿格斯等报价机构已取得上期所网页信息授权，在其所发信息产品中增列上期所原油期货价格数据，同时增加了对上期所可交割油种亚洲到岸价的评估。

多举措呵护原油期货

上期所相关负责人表示，作为我国第一个对外开放的期货品种，上期所高度重视原油期货的市场一线监管、相关制度建设和市场基础培育。

在强化一线监管方面，上期所根据品种特点，做好实控关系账户和高频交易等的监控和管理，点对点落实大户持仓报告制度，守住不发生系统性风险的底线。密切跟踪合约的连续性，通过调整交易手续费、保证金，建立做市商制度来增加远月合约的流动性，提升活跃合约的连续性，完善活跃合约的结构，努力提高服务实体经济的能力。

推进境外注册方面，上期能源于2018年3月15日完成香港自动化交易服务（ATS）注册，稳步推进新加坡RMO注册，并完成32家境外中介机构备案。上期所已在新加坡设立了境外办事处，今后还将在其他地点陆续设立境外办事机构。

积极做好投资者教育和市场培育，针对不同类型的市场参与主体，组织开展了106场专业化的培训，与会员单位共同举办原油主题市场活动超过500场，通过形式多样的投资者教育，不断深化市场对规则的理解认识。

上期所相关负责人表示，原油上市以来成绩的取得，在一定程度上表明上海原油期货合约、基本运行制度、国际化制度、跨境监管的设计和技术系统对接等方面已经经受住了市场的初步检验。

“但是市场发展不是一蹴而就的，原油期货市场建设是一个复杂而长期的系统工程，市场的成熟和功能的发挥需要一个循序渐进的培育过程。原油期货自上市以来成交较为活跃，但与欧美成熟品种相比仍存在差距。原油期货功能的进一步发挥，还需要市场进一步成长、境外参与度进一步提升、流通性和持仓规模进一步增加。这些都需要市场参与者共同努力呵护，稳步培育市场发展，维护市场公平秩序。”上期所相关负责人表示。