风险偏好决定市场方向

进入2018年,A股的风格转换只闻其声不见其人,此前遭受估值质疑的蓝筹股却继续大涨,这令许多投资者疑惑不解。对此,正在发行的万家潜力价值灵活配置混合基金拟任基金经理孙远慧向记者表示,资金的风险偏好决定了市场的走向。近年来,A股市场的资金呈现出明显的“低风险偏好”特征,投资对象锁定在低估值、业绩确定的蓝筹股和白马股中,在市场环境没有显著改变这种风险偏好前,蓝筹股和白马股仍会享受一定的估值溢价。但孙远慧同时认为,如果下半年CPI出现回落,货币政策出现一定幅度的放松,市场利率能够有所下行,资金的风险偏好可能会有所上升,届时,优质成长股会迎来更好的投资机会。

不过,立足于当前,孙远慧还是认为,蓝筹股的行情短期仍未结束。2017年“漂亮50”的大幅上涨,更多源于低风险偏好下的资金抱团取暖,参与者希望能够获得流动性、低估值、业绩稳定等方面的安全保障。而在2018年上半年,虽然蓝筹股已经涨幅不小,但整体而言,基本面仍然处于可以接受的范围,估值仍有上升空间,尤其是如银行、保险等板块,其估值仍然相对偏低,还有一定的投资机会。

对于2018年的A股,孙远慧表现出一定程度的乐观。孙远慧认为,从2017年来看,国内经济的韧性超出预期,而在2018年,则可以看到中国经济内生动能的表现,经济整体表现不会太差,预计2018年GDP增速为6.7%左右,整体平稳运行。在此基础上,孙远慧判断,A股市场在2018年没有大跌的风险,大盘即便回调,幅度也是相对有限的,而对于那些有真实业绩的龙头,股价回撤空间不大,最终依然能够跑赢指数。

不过,孙远慧提醒投资者,A股在2018年仍会呈现结构性行情,潜在风险点不容忽视,尤其是那些业绩较差、估值较高的概念股,或者二级市场交易极度萎缩的僵尸股等等,如果看不到公司未来基本面的改变,继续下跌的空间依旧不小。(李良)