解码达利食品成长路 不断模仿打造热点单品

编者按：在我国香港股市上，活跃着一批以内地消费人群为主的食品企业，他们的生存状况如何？今天本报刊发一组报道，通过各项指标来诠释他们的真面貌。

8月27日，达利食品2018年半年报出炉，在报告期内，公司借助多品类组合模式实现了营收和净利润的双增长，其中，公司的饮料业务首次超过食品业务。由于公司善于抓热点，为此，达利食品也被称为食品界的腾讯。

上半年营收净利双增长

根据达利食品发布的2018年中期业绩显示，在报告期内，集团公司实现营业收入110.1亿元，同比增长11.4%；实现净利润19.7亿元，同比增长12.3%。

作为一家百亿级食品企业，达利食品上半年业绩主要来自于公司的食品业务和饮料业务。其中，集团食品板块实现销售收入51亿元，同比增长5.6%。集团饮料板块实现销售额53亿元，同比增长18.6％，实现毛利率47.7%。其中，植物蛋白和含乳饮料（包括豆本豆）激增72%。

具体来看，公司在食品板块的三大品类中，糕点类在烘焙市场的主导地位进一步得到巩固，在报告期内实现收入29.12亿元，同比增长2.2%。而薯类膨化类食品收入13.69亿元，同比增长15.3%，饼干收入8.2亿元，同比增长3.2%。

公司在中报中称，2018年上半年集团迅速进行了纯切薯片的市场，并利用世界杯等赛事热点，进行了一系列主题活动的推广。特别是以创新口味麻辣小龙虾为代表的纯切薯片，获得了年轻消费者的认可，未来增长空间巨大。

另外，公司的饮料板块在报告期内得到强劲增长，上半年公司饮料板块业务实现销售53亿元，同比增长18.6％，实现毛利率47.7%。其中，功能饮料收入18.99亿元，同比增长21.2%；植物蛋白和含乳饮料（包括豆本豆）收入13.76亿元，同比增长72%，上半年公司推出黑豆奶、青豆奶两款新产品；凉茶收入15.65亿元，同比增长2.1%；而其它饮料则下滑18.7%。

当前，中国的功能饮料市场处于快速发展阶段，同时又有较高的监管准入门槛。在激烈的市场竞争中，集团及时把握市场机遇和热点，重点加强了250ml罐装乐虎的推广，持续在一些重点区域提升市场份额。同时，通过在核心渠道和门店进行多样化消费者交流活动，显著提升了乐虎作为功能饮料在消费者心目中的认知度。”达利食品在中报中如此表示。

对于达利食品上半年的业绩表现，兴证国际证券分析师在研究报告中称，“公司上半年收入完全符合预期，根据上半年费用率情况，我们适当调整盈利预测，预计公司2018年和2019净利润同比增长13.1%和14.4%。调整公司目标价至7.31港元。”

同样，光大证券分析师周翔、秦波也在研究报告中称，达利食品新品接力老品实现稳健增长。

光大证券分析师表示，达利食品的渠道渗透为多品类提供提升空间。“乐虎通过加强经营广东、济南等销售薄弱地区延续增长；和其正通过包装规格调整渗透空白市场， 并配合豆本豆开拓餐饮渠道；可比克通过纯切薯片的快速导入，加大对于现代渠道的渗透。同时公司正在不断巩固自身全国化经营优势，将拓展沈阳、贵阳及广西 3家分公司，总投资约20亿元，预计将在未来1至2年陆续投产，公司对于目前增长突出的西南大区将形成密集布局。看好公司多品类组合的增长前景，维持“买入”评级，维持目标价8.02港元。

Copy成为食品界的腾讯

值得一提的是，达利食品是一家投资控股公司，主要从事食品及饮料生产及销售业务。公司1998年建厂，2015年11月20日登陆香港资本市场，经过近3年资本市场的洗礼，公司目前市值为766亿港元。

另外，达利食品上市后，公司的营收和净利润保持了同比增长，其中，上市前的2014年公司营收规模为148.94亿元2015年至2017年，公司实现营收分别为168.64亿元、178.41亿元和197.99亿元；实现净利润分别为29.12亿元、31.36亿元和34.33亿元。

达利食品业绩增长的背后， 则与公司不断打造新热点单品有关。业内将其称之为食品界的腾讯，说明公司的Copy手法被得到肯定。

如果说达利食品推出蛋黄派是成功超越好丽友，采用Copy模式第一次尝到的甜头，那么在接下来的10多年中，达利食品一直采取“后发策略”，并步步为营。

在休闲膨化食品领域，达利食品余2003年推出“可比克”，当时对标的品牌则是品客薯片以及乐事。在凉茶领域，达利食品于2007年推出了和其正凉茶，与加多宝和王老吉争抢凉茶市场。

另外，达利食品的花生牛奶对标银鹭花生牛奶，并于2017年推出豆本豆豆奶，而这款产品为公司的营收做出了贡献。在功能饮料领域，达利集团的乐虎饮料成为与红牛的竞品。乐虎饮料2013年上市，2014年营收7.94亿元，2015年达到14.19亿元，2016年达到20.64亿元，2017年同比增长31.39%，达到26.75亿元。今年上半年，功能饮料收入18.99亿元，同比增长21.2%。

用兴证国际证券分析师的话来概括，达利食品是擅长打造热点单品的企业。“下半年公司将推出更短保质期的烘焙早餐产品，并重点开拓商超网点，逐步拓展餐饮渠道，优化经销商结构，提升渠道效率，强化对终端的管控。看好公司大力拓展以早餐为主要消费场景的家庭消费市场，精耕豆奶和中短保烘焙类产品两大新产业。”

对于达利食品的表现，中国品牌研究院食品饮料行业研究员朱丹蓬接受《证券日报》记者采访时表示，达利食品董事长许世辉有自己的思维模式，采用一线大品牌的运营模式去做三、四线市场，并请明星代言，走中档卡位战略，十几年来，达利食品属于中国快消品比较“奇葩”企业，都没有输过。

朱丹蓬表示，达利食品在产品创新升级，营销创新等方面都做的不错，在市场的广度和渠道的深度方面，公司都做的非常好，公司有一定的抗风险能力。