多空交织 沪铜期价上下两难

经过短暂反弹之后，昨日沪铜期货便重返弱势，主力1810合约收报49600元/吨，跌0.22%。分析人士表示，近期，投机性买盘、需求增长预期、罢工因素等一度对沪铜期价产生利多支持。不过，外部扰动因素、国内短期需求收缩、美元走强均令铜价走势承压。短期内，铜价在多空因素交织的情况下或将维持纠结态势。

期价冲高回落

周五，沪铜期货高开低走，主力1810合约最高至50170元/吨，创下8月来新高，随后便震荡走低，盘终收报49600元/吨，跌110元或0.22%。

东吴期货研究所分析师张华伟表示，中国7月CPI同比增长2.1%高于预期，PPI同比增长亦高于预期，且目前原油价格处于高位，人民币贬值输入性通胀预期上升，投机性买盘推动铜价上涨。同时，国内各类基建投资计划加快落地，下半年基建投资有望超预期，均提升了铜的需求预期。不过，外部扰动因素、国内短期需求收缩、美元走强均令铜价走势承压。

美元指数方面，近期再度迎来大幅反弹，昨日一度升破96点阻力位，令内外盘期铜价格走势承压。受昨日沪铜期货盘面走势影响，昨日现货市场活跃度也较之前有所下降。上海金属网数据显示，8月10日上海现货铜报价在49760-49840元/吨，涨205元/吨，升水20元/吨—60元/吨。现货市场总体表现稳定，活跃度相较之前有所下降，可能与期货盘面价格涨至五万关口相关。升贴水价格延续周四报价，好铜报60元/吨左右，未见下游踊跃接货。

短期反复将难以避免

中国海关总署周三公布的数据显示，中国7月未锻轧铜及铜材进口量为45.2万吨，同比增加15.9%。2018年1-7月未锻轧铜及铜材进口量为304.9万吨，较去年1-7月的262.4万吨增加16.2%。中国7月铜矿砂及其精矿进口量为184.5万吨；中国1-7月铜矿砂及其精矿进口量为1139.6万吨，较去年同期的963.8万吨增加18.2%。

“进入消费淡季以后，下游消费相对于之前有所降低。此外，进口数据又维持在高位水平，致使铜的去库存变得缓慢而又反复，加上罢工因素和外部事件扰动，近期铜价波动将难以避免。”上海金属网分析人士表示。

华泰期货分析师吴相锋、徐闻宇表示，综合来看，原料进口进一步增加，显示出新增冶炼产能投放未来形成供应的压力预期逐步加强。不过，短期的供应弹性并不高，去库存现状依然没有扭转，短期铜价仍然倾向维持反弹结构。不过，需求数据显示，铜管已经进入淡季，加上未来中国新增冶炼产能较为集中，以及印度冶炼厂寻求复产，因此，也将限制铜价反弹强度。不过，矿供应可能跟不上冶炼产能步伐，又反过来限制冶炼压力。因此，当前至2019年一季度，铜价走势或会比较复杂。此外，短期市场对宏观的预期也时常反复，或会使得铜价走势较为纠结，但整体上，短期仍然以反弹结构为主。

建信期货研究中心分析师认为，目前宏观博弈依旧是有色金属市场定价的核心因素。国内稳增长措施推动“政策性底部”逐步形成，7月底有关部门连提六个“稳”字，下半年保持经济平稳健康发展，坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策。此外，从基本面看，铜市淡季并不明显，而且由于精废差价较小，废铜性价比下降。整体来看，供需矛盾并不突出。预计短期内铜价或会随外部扰动影响再次下跌，但稳发展的措施和决心令四季度走势值得期待。