供过于求 动力煤期价弱势难改

自6月15日创下阶段高点661.4元/吨后，动力煤期货便一路下滑，主力1809合约昨日一度跌至逾三个月新低581元/吨。分析人士表示，供应面较宽松，且下游电厂日耗量迟迟未能启动，导致现货煤价持续下行。随着港口不断清库疏港，以及在需求旺季不旺局面难改的情况下，动力煤价格仍存下行空间。

期价创下“六连阴”

周二，动力煤期货继续下探，主力1809合约收报581.2元/吨，跌7.8元或1.32%，创下“六连阴”。

弘业期货分析师周贵升表示，当前，港口、电厂等各环节煤炭库存量维持历史高位，供应方面显得比较宽松，且由于台风天气作用，全国气温并没有出现异常高温，加上水电方面出力，下游电厂日耗量迟迟未能启动，低于去年同期水平，进而导致现货煤价持续下行。

港口库存方面，7月份气温逐渐升高，为确保迎峰度夏期间的用煤情况，长协煤兑现率维持在较高水平，市场成交量不多。截至7月30日，秦皇岛港、曹妃甸港、国投京唐港、天津港四港总体库存为1613.2万吨，相比月初增加3.79%。 

电厂日耗方面，7月，沿海电厂日耗逐步回升，幅度相比去年而言明显稍慢，但总体维持高水平，月中由于台风天气影响，各地降雨较多，没有出现异常高温情况。库存方面前涨后跌，截至7月30日，六大电厂总库存量为1480.30万吨，相比月初增加0.76%，库存维持高位。与此同时，煤炭可用天数缓慢下行，但高于去年同期水平。

水电方面，7月，三峡出入库流量激增，夏天是水电旺季，对火电有一定程度的替代效应。截至7月30日，三峡出库流量30400立方米/秒，三峡入库流量28500立方米/秒，水电方面分担一部分火电的输出，水电发电量明显增加。

供需格局相对宽松

展望后市，兴证期货分析师林惠表示，供应方面，随着环保“回头看”的结束，煤矿陆续复产，煤炭产量将继续增加。同时，港口库存继续向上攀升，有效地保证了夏季煤炭供应。需求方面，由于高耗能行业受环保影响停产限产、水电出力大幅提升，火电发电量受到一定抑制。同时，沿海电厂日耗虽有回升，但幅度有限，且电煤库存维持高位运行，下游采购需求不及预期。

“整体来看，短期在供需相对宽松情况下，动力煤价格仍有一定下行空间，加之港口不断清库疏港，或进一步助推煤价下跌。”林惠表示。

华泰期货研究员孙宏园认为，目前，动力煤市场中下游库存都保持在历史较高水平，同时，三峡等水库来水及水位季节性偏高，加之40天预报显示8月气温超上限运行概率较低，动煤需求旺季不旺局面难改。对于1809合约来说，现货持续下跌带动盘面贴水在20-30元/吨附近波动，预计增长乏力的日耗以及中下游高库存继续令盘面承压。

从盘面情况来看，周贵升表示，动力煤期货主力合约价格连续六日放量下破前期中枢震荡区间，确立下行趋势。建议近月做多的投资者保持观望，也可考虑空近多远的套利策略。