先扬后抑 沪综指周涨3.64%

近期沪综指先扬后抑，自7月20日强势反弹，通过“三连阳”将指数带上2900点后，上周后三个交易日，该指数连续回落，至上周五收盘时报2873.59点。不过一周来看，沪综指仍出现幅度为3.64%上涨。

对于投资者担忧次轮反弹是否已经终结，海通证券表示，阶段性反弹在路上，逻辑类似2010、2012、2013、2016年，即前期跌幅大、估值低，国内政策微调。中期圆弧磨底还需要时间，右侧需等去杠杆高峰过去。

该机构认为，宏微观基本面自2016年二季度来已经见底企稳，但是去杠杆背景下资金供求一直紧张，实体经济层面导致信用环境收紧，估值微观层面导致资金供求失衡，这是造成本轮市场下跌的核心原因。短期反弹期科技类成长股弹性更大，银行估值修复。中期圆弧磨底角度，消费白马仍是较好配置品种。

中信证券认为，从历史上每一轮这种超跌反弹行情来看，其实本身就遵循“超跌->有政策缓和/转向预期->博弈一轮预期->重新陷入低迷，等待短期内最高规格的政策验证->确认政策走向，短期市场分歧达到最大（有效论和无效论），市场震荡但成交开始放大，等待数据验证->实际数据验证->选择方向”这样一个完整的过程。目前的时点，策略基调依旧是抓长放短、乱中取静，在纷乱的宏观、外部冲击下对长期的四条成长线依旧抱定不放（制造业劳动力向服务业的转移、对企业的服务、人口的老龄化以及居民的生活服务消费），短期适当博弈周期板块。（叶涛）