大商所调整焦煤期货合约质量标准

□本报记者 马爽

7月11日，大连商品交易所（简称“大商所”）发布《关于修改焦煤合约及相关规则的通知》，对焦煤期货交割标准品以及替代品的相关指标和升贴水进行调整，新规则自焦煤1907合约起施行。大商所相关部门负责人表示，此次焦煤期货合约质量标准的调整经过了充分的市场研究和多轮论证，新标准更加贴近现货使用习惯，有助于改善期货价格代表性，提升企业利用期货工具的避险效率。

新标准贴近企业使用习惯

为做好质量标准调整，大商所对国内外164个焦煤样本、总量约1.1亿吨的现货主流焦煤数据进行了详细分析。研究发现，按下游焦化企业使用习惯来划分，现货焦煤通常分为两类：一类是作为炼焦骨架使用的主焦煤，对热强度要求高，用于提升焦炭强度，多数企业直接与煤矿企业签订长协保供。另一类是作为炼焦配合使用的焦煤，对灰硫含量的要求严格，主要用于生产中的降灰降硫、控制成本，其采购方式、渠道更为灵活。

该负责人表示，焦化企业对第一类骨架煤的供货稳定性和质量稳定性有较高要求。考虑到期货交割量有限，期货焦煤交割标准品应定位于强度稍低、用于降灰降硫的配合焦煤。

有望提升期价代表性

在明确以配合炼焦的主焦煤作为交割标准品的定位后，大商所通过深入研究和反复论证，制定了贴近现货市场的焦煤合约质量新标准。新标准分别对交割标准品以及替代品相关标准和升贴水进行了调整，包括提升试验焦炉生成焦炭反应后强度（CSR）、降低灰分、扩大硫分范围、增加镜质体最大反射率指标等。同时，通过CSR、灰分、硫分的升贴水设计，有效反映和贴近现货市场中不同品质产品的价差，进而提升期货价格代表性。

据了解，评价焦煤质量的指标主要包括灰分、硫分和CSR强度。一般来说，灰分、硫分比例越低，CSR强度越高的焦煤质量越好。在此次质量标准调整中，一是收严CSR的允许范围，增加强度扣罚。经测算，配合焦煤的CSR多数分布在60%-65%，供应量占比达87.54%，大商所将焦煤标准品定位在≥60%且≤65%的强度范围内，可代表绝大多数配合焦煤。同时，考虑到CSR指标检测存在一定误差，大商所将焦煤CSR强度下限向下扩展至55%。此外，为鼓励卖方客户交割优质焦煤，对CSR≥55%且＜60%的焦煤扣价设定为100元/吨。

二是收严灰分的允许范围，将标准品的灰分指标调整为10.0%并增设贴水。经统计，市场主流的配合焦煤灰分集中在10.0%-10.5%，10.5%以上鲜有分布，因而将灰分上限下调至10.5%，并将焦煤标准品灰分设定为10.0%。相关市场人士介绍，灰分10.0%-10.5%也是近5年来我国焦炉平均入炉煤的指标，符合下游焦化对于焦煤灰分的主流要求。同时在灰分指标上设置了升贴水，当交割品的灰分在10.0%以上时，每升高0.1%，扣价4元/吨；当灰分在10.0%以下且在9.0%以上（含9.0%）时，每降低0.1%，升价2元/吨；灰分在9.0%以下时，以9.0%计价。

三是扩大硫分范围，将标准品的硫分调低至0.7%，并增设多档升贴水。当前，市场主流配合焦煤的硫分集中在0.60%-0.70%，且我国环保力度加大，对焦化厂脱硫也提出更高的要求。此次大商所将标准品硫分调低至0.70%，既代表了现货典型的低硫煤，符合配合焦煤降灰硫的定位，也有助于企业适应环保要求。同时，考虑到国产低硫焦煤资源逐渐枯竭的现状，特意增设了中硫煤档，将硫分上限调至1.60%，以期起到“安全阀”防控交割风险的作用。此外，大商所设置了硫分梯度升贴水，增大对高硫煤的扣罚力度，适度鼓励低硫煤交割，确保焦煤期货低硫配合焦煤的定位。具体来看，交割品硫分＞0.7%且≤1.0%时，每升高0.01%，折价1.5元/吨；硫分＞1.0%且≤1.3%时，每升高0.01%，折价2.5元/吨；硫分＞1.3%且≤1.6%时，每升高0.01%，折价5元/吨；硫分≥0.5%且＜0.7%时，每降低0.01%，升价0.5元/吨；硫分＜0.5%时，以0.5%计价。

四是增加镜质体最大反射率Rmax指标。据介绍，镜质体反射率被公认为表征煤化程度的最好指标。“随着煤岩技术的发展成熟，目前镜质体反射率测试在焦化生产中已成为一项常规检测项目。”鞍钢集团技术中心高级工程师庞克亮说。此次新标准要求Rmax指标在1.0-1.6范围内的占比须大于等于70%，以此限制气煤等非主焦煤煤种的混入，提高交割品品质。

市场可供交割量充足

大商所相关部门负责人指出，此次新标准实施后，交割标准品对应天然单一的焦煤品种且现货贸易量充足，具备交割经济性的煤种贸易量也有显著提升。虽然新标准在灰分、CSR等指标上提高了期货焦煤的交割门槛，但由于剔除的指标区间本身在现货对应的煤种就较少，对优质配合焦煤基本无影响。同时，新标准扩大了替代交割品硫分指标的允许范围，因此未来总可供交割量充足。

据介绍，新标准定位于低灰、低硫的配合焦煤，自身灰分、硫分较低的进口焦煤交割经济性要更好。为配合国家保护自有资源的相关政策，此次新标准扩大了替代交割品的硫分指标范围，便于硫分相对较高的国产焦煤参与。同时，通过梯度升贴水的设计，确保低硫配合焦煤的定位。当低灰、低硫的进口煤供应偏紧时，国产焦煤可以提供有效补充，从而在提高期货价格代表性的同时保障交割顺畅进行。

提升企业交割便利性

据了解，市场各方对焦煤合约质量标准调整给予了高度关注。大商所进行了多轮市场论证和反复研究，使新标准能够更贴近现货市场现状。

“焦煤是天然形成的产品，其评价指标比较复杂，这为采取统一指标来评定焦煤质量提出了难题。”中冶国际埃森资源高级市场经理王文静对记者表示，此次焦煤交割新标准的推出，进一步收严了相关指标的准入范围，升贴水设定更为合理、灵活和有针对性。

据她介绍，近年来，上下游企业大力推进环保生产，对于焦煤降硫的诉求愈发强烈。而此次新标准将交割标准品的硫分调低至0.7%，加大了对高硫分产品的梯度扣罚力度，体现了企业对低硫产品的需求以及高低硫分产品价差扩大的市场现状。

“在实际生产中，主焦煤CSR强度需在60%以上。新标准对CSR强度定位在60%-65%，符合焦化企业用料习惯。”北京旭阳宏业化工副总经理王柏秋指出，指标调整后的交割标准品更趋向于低硫主焦煤，交割品标准更贴合市场实际，长期来看，新标准会促进企业放心参与期货市场，交货和接货的便利性也大幅提高。