可转债市场冰火两重天 机构等待抄底时机

今天是第三只信用申购的转债标的金禾转债的“打新”日。从第一只信用申购雨虹转债开始,转债“打新”火了起来,相比之下,整体可转债市场显得有点冷了,个债表现明显逊于正股。

有业内人士向记者表示,由于市场预期未来转债市场将大幅扩容,资金不愿意过早介入。但不少机构投资者仍对转债市场高度关注,伺机入场。

全新的信用申购方式刺激了市场对转债打新的热情,首只雨虹转债的中签率仅为万分之0.13,第二只林洋转债的网上中签率为万分之0.29。有债券基金经理介绍,可转债打新是安全的套利行为,几乎没有风险,大家都想参与。但是“打新”之火并没有让转债市场整体燃起来。可转债市场一直较弱,不少可转债走势都弱于正股。如上海电气,该股近期上涨12.11%,而电气转债几乎平盘。格力电器也是如此,正股一路上涨,转债保持平盘;而格力电器回调时,格力转债则破位下跌。

而且,即使是雨虹转债,上市首日高开后便一路回调。虽然东方雨虹也在回调,但较转债的回调幅度要小。

据可转债投资人士介绍,这样的情况主要是由两大原因所致。一是债市整体走势较弱,拖累了可转债的表现;另一方面,未来可转债市场将迎来巨大增量,资金基本对转债市场持观望态度。

从已发布的公告来看,可转债市场未来将迎来3500亿到4000亿的增量,扩容幅度相当大。有业内人士预计,扩容将改变可转债的整体生态,可转债将从小众市场转变为大众市场。

有基金经理向记者表示,目前的可转债市场正处于“黎明前的黑暗”,是最难的阶段,但会很快过去。现在大家都在持币等待可转债市场的调整,增量可能很快就会出现,资金不愿意在这个时点以任何价格去买,即使价格并不高。该基金经理介绍,目前过会的可转债有几十只,还有一批积压未发,未来一两周就会有不少转债上市。

还有基金经理告诉记者,机构投资者对于可转债的关注度正在提高,他分析这可能是近期债市降温,资金在寻找出路。对于固定收益投资者来说,如果在整个债券市场内寻找标的,转债市场的机会更好一些。

正在发行可转债基金的中欧基金黄华认为,当前转债估值水平接近历史中枢水平,大体量转债的发行将进一步压低转债的整体估值,有利于持币择债。同时他判断,新券估值可能会更低一些,安全性也会优于存量转债品种,因此会优先关注次新转债。