加快新旧动能转化必须发挥资本市场作用

证券时报记者 孟庆建

8月12日，在证券时报于青岛举办的“第12届中国上市公司价值论坛”上，国家信息中心首席经济学家范剑平现场做了《2018年中国宏观经济形势分析和调控政策微调方向》演讲。

范剑平在演讲中表示，中国要加快新旧动能转化必须发挥股市、资本市场的作用，改变资金错配局面，优化资源配置；为加快新旧动能转化速度，下一步国家经济政策针对资本市场改革，通过改革让资本市场成为创新型企业的主要融资渠道。

新旧动能转化关键阶段

范剑平分析，认识中国经济当前的形式需要“以长看短”，十九大以后国家经济战略调整最核心的是把经济发展追求的第一目标，由改革开放以来长期追求高速度发展转向追求高质量的发展。他以现代化国家发展的四个阶段，解读了当前中国新旧动能转化的重要性。

范剑平分析，联合国根据一个国家的人均GNI（国民总收入）水平把现代化过程为四个阶段，人均GNI低于1045美元的第一阶段，农业国开始工业化，经济增长速度开始起飞；人均GNI从1046美元到4125美元的第二阶段，是一个国家高速增长期。中国从1978年2011年高速增长期达到32年，速度达到9.8%，中国创造了世界新纪录。

目前，中国人均GNI是8160美元，已经进入现代化发展的第三个阶段，经济增长转向中速，这个阶段是新旧动能转换的关键阶段，随着现代化进入下半场，不再拥有低成本优势，要保持发展速度，缩小和发达国家的差距就要靠科技创新驱动。

范剑平表示，中国目前的科技创新是总体跟进、局部突破的模仿型技术发展阶段。作为一个有后发优势的国家，如果能够成功利用模仿型技术进步的优势，就可以跨越中等收入陷阱进入高收入阶段。

范剑平以韩国、日本作为参照分析，一个国家人均GDP水平没有达到美国人均水平的75%之前，都不会碰到模仿型发展的天花板，2017年中国人均GDP是美国的20.1%。按照中国提出的发展目标，到2050年中国人均GDP才达到美国的一半，还有非常大空间。只要发挥好模仿型技术进步的后发优势，到2035年中国有可能实现GDP总量超过美国，再用15年的时间让中国的GDP翻一番，在2050年建成社会主义现代化强国。

发挥资本市场作用

范剑平在演讲中提出，在新旧动能转换的关键阶段，值得警惕的是我国开始出现青黄不接的尴尬局面——旧动能消失提前到来，新动能形成晚于预想。

范剑平指出，中国提出要在2020年建成社会主义创新型国家，按照国际标准创新型国家要达到企业研发投入占GDP2.5%以上。中国该项数据到2015年只达到2.06%，2017年只有2.16%，按照目前的发展速度，中国成为创新型国家比预想要推迟几年。但中国老龄化不期而至，未来10年是中国现代化建设的最关键时间，是老龄化速度与新旧动能转换速度赛跑的时期，能不能跨越中等收入陷阱关键要看未来十年新动能的转化速度。

如何培育新动能？范剑平认为，从全世界各国为新动能筹措资金的方式来看，为新动能提供资金保障主要依靠资本市场，企业融资要从依靠间接融资向依靠直接融资转换。高科技创新代表的新动能产业发展存在风险，应该通过股市的分散投资，通过私募基金等专业机构投资，让资源通过资本市场优化、配置，让真正具有创新能力的企业获得资金的支持。

范剑平指出，中国新旧动能转化必须发挥股市、资本市场的作用。为加快转化速度，下一步国家经济政策要针对加快资本市场改革，让资本市场成为企业，尤其是创新型企业的主要融资渠道。

制造业投资增速过低

范剑平分析，当前中国GDP增长已转向消费拉动为主，2017年整体GDP增长的58.8%是依靠消费市场的贡献，比投资拉动贡献高出26.7%个百分点。消费型经济的特点是经济更有韧性，中国连续三年GDP增长在6.7%到6.9%之间运行，下半年GDP增长预计不会低于6.5%。

但是范剑平指出：“表面上看中国GDP增长稳定的，但背后中国经济开始出现分化。”他认为，政府必须重视投资增长速度过低的问题，上半年我国固定资产投资仅增长6%，同比去年回落1.2个百分点。固定投资增长的部分主要依靠房地产支撑，但从两个关键指标上看，房地产高速增长的情况不可持续。上半年开发商资金到位速度仅增长4.6%，开发商购置土地面积增速只有7.1%。

范剑平表示，固定资产投资中最关键的制造业投资部分今年表现稍好。在2016年、2017年制造业投资扣除价格因素后，连续两年负增长，这是危险信号，表明我国工业化有早衰的风险。中国距离人均GNI超过12736美元的高收入阶段还有一段距离，要提防产业空心化。

范剑平对比日本、韩国等国家的制造业情况表示，各国的制造业高景气度不可能永远持续，到一定阶段会出现制造业向劳动力成本更低的国家转移的现象，即“产业空心化”。日、韩出现产业空心化的时间都是人均GNI高过12736美元以后才出现转移，中国仍有很大的差距，当前制造业投资低迷状况非常值得警惕。

范剑平建议，在新旧动能转换关键时期，必须改变资金错配局面，改变过去资金主要流向房地产的局面，要把资金配置到支持科技创新发展，要把政策重心放到支持中国新兴产业发展的方向上。在新旧动能转换过程中，资本市场一定会作出巨大贡献，无论是降杠杆还是培育新动能，中国资本市场一定会有它未来出色表现。