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长江证券:长债仍面临调整风险

防风险政策加速落地,短期交易仍需谨慎;中长期来看,利率债长端收益率或仍面临上行风险。上周,一行三会密集发布防风险政策,引发债市震荡走弱。与2017年1季度不同,今年防风险相关政策将逐步落地实施,金融机构业务或面临调整,短期交易仍需谨慎。中长期来看,防风险持续推进下,交易型机构主导的债市调整或尚未结束。同时,随着成本端压力持续释放,今年通胀中枢或将明显抬升;结构优化下,经济韧性较强,均不支持债市出现趋势性机会。

中金公司:关注融资需求变化

虽然中短期内仍看不到利率明显回落的条件,但更长时间来看,利率维持高位以及流动性逐步收缩后最终会导致融资需求也有所下滑。关注重点依然是居民杠杆的变化,一旦居民杠杆有明显放缓,那么实体其他部门的融资需求可能也会跟随放缓。此外,流动性蛋糕收缩的过程中,也需要关注风险偏好的变化,一旦风险偏好回落,也意味着融资需求可能更快收缩。

中信建投:监管仍然是核心变量

央行302号文件以及与之配套的证监会89号文,对券商和基金的影响较为明显,部分机构业务调整下可能带来市场波动,但由于相关整顿早已进行,对债市影响更多在于情绪面,并不会引致市场利率持续上行。同时,同业存单新规下,对同存年内备案额度约束增强,较此前一季度MPA考核5000亿以上银行的规定更加严格。严监管是主旋律,十年国债利率中枢在3.9%,在后续监管等利空因素冲击下,不排除上升至4%的可能,当前债券配置价值明显,但交易机会仍需等待。

海通证券:短债利率下降只是开始

上周收益率利率曲线变陡,短端利率大幅下行,与资金面缓和保持一致,长端却陷入再次大幅调整,与债市监管升级有关。长债的下跌显示债市预期依旧低迷,但是短债的意外上涨意味着债市在绝望中出现希望,而利率曲线的陡峭也增加了长债的安全边际,为全年债市的改善奠定基础。利率的上升本身也在为下一轮债券牛市孕育机会。相信2018年货币利率和短债利率的下降只是一个开始,未来中长端利率也有望逐步下降,2018年债市将充满希望。(张勤峰 整理)