避险情绪推动债市期现联袂上行

国债期货周二大涨,做多气氛浓厚,而现券市场表现相对更为平稳。

6日,受隔夜美股大跌影响,市场避险情绪升温,国债期货大幅度跳升开盘。由于股市全日未有起色,国债期货十年期主力合约持续大涨,涨幅一度高达0.5%;五年期主力合约涨幅则达到了0.26%。

“期债大涨主要是受到美股和A股大幅震荡影响,避险情绪升温。”国泰君安期货分析师王洋认为。

事实上,此前国债期货市场已出现类似跷跷板情形。上周A股持续调整,而国债期货小幅上行,成功实现周线两连阳。

国债现货市场相对波动平稳。以周二为例,不同期限的国债收益率水平并未随着期货价格上行而大幅度波动。其中,十年期品种收益率下行了1.67个基点。其他品种盘中也震荡加大,但是收益率水平变化并不明显。

如果拉长周期,从2月份以来看,债市确实有走强之势。其中,十年期国债收益率水平呈现出加速走弱态势。中债数据显示,现货十年期国债收益率水平,已经从上个月末的3.95%降至3.8825%水平。

近期资金面较为平稳也为债市趋暖提供了不错的环境。

央行1月25日以来暂停了逆回购。央行认为,考虑到金融机构有序动用临时准备金动用安排(CRA)和月末财政支出可吸收央行逆回购到期、现金投放等因素的影响,银行体系流动性合理稳定。这也导致近期DR007整体走弱。

因此,债券市场的走暖绝非偶然。

不过,这种股债跷跷板效应并非必然成立。国金证券宏观分析师边泉水认为,只有股票市场长期走弱,缺少配置价值之时,随着性价比的改变,这种关系才会成立。近期,随着股票下跌而导致的债券走强,很难判断其持久性。

而坚定看好债市的九州证券首席经济学家邓海清认为,对于中国债市而言,此次美股暴跌只有利多,不再是利空因素。他认为,基本面决定的中国债券已具备充分的配置价值。综合来看,债券市场危险期已过,2018年最好、最具确定性的投资机会是利率债。