寻找真正的“核心资产”

近日,南方基金宏观研究与资产配置部负责人鱼晋华在接受中国证券报记者采访时表示,在全球经济同步复苏和全球性货币拐点进一步确认的背景下,国内经济韧性超预期、去杠杆和金融监管作为最重要的大类资产配置影响因素贯穿了2017年全年,而这两大因素还将在2018年继续产生影响。股市结构性机会仍将大有可为,但规模因子明显超额收益不再,市场将继续寻找真正的“核心资产”。

展望2018年,鱼晋华认为GDP增速虽或有放缓,但消费和净出口依然大概率超预期,因此经济运行韧性依然比较强,上市公司ROE将继续维持较高水平。对于通胀水平,鱼晋华判断年初季节因素会导致CPI冲高,但全年CPI整体将维持平稳温和的水平。货币政策将继续稳健中性,不松不紧。政策面依然是2018年扰动市场的最大变量,需高度关注去杠杆和金融监管的进程以及对市场的影响。

对于2018年大类资产配置,鱼晋华分析认为权益表现将继续优于固定收益,但由于2017年股票市场估值明显抬升而债市经过几轮下跌后票息吸引力大幅提升,因此权益相对于债券的优势有所减弱。对于大宗商品,鱼晋华则表示投资价值较弱,仅有组合配置价值。

2018年最看好的资产依然是股票市场,结构性机会将继续大有可为,但结构性机会的演绎相较2017年有所不同,规模因子明显超额收益不再,市场将继续寻找真正的“核心资产”。鱼晋华表示依然看好消费升级、高端制造,有估值优势的大金融、地产,以及细分行业龙头企业和二线蓝筹的结构性机会。债券市场方面,虽然票息有足够吸引力,但组合配置依然要注重负债端及流动性管理,看好短久期、高评级品种,同时关注可转债的投资机会。