拥抱创新企业 挖掘新兴蓝筹股

博时创新驱动拟任基金经理韩茂华表示,2018年转型与创新的共识或将被进一步强化,看好在一些新兴领域能茁壮成长的公司,当前时点正是布局中小型成长股的较好时机。

中小核心品种有望成为新蓝筹

2017年,A股市场逐步形成了偏向价值投资的风格,大盘蓝筹股在一整年里独领风骚。虽然受到市场影响,2017年偏股型基金的表现远远强于2016年,但对一些管理中小盘基金的基金经理来说,由于受到产品限制,2017年的表现并不理想。但随着市场不断演化,业内开始认为2018年市场风格会出现转换。韩茂华表示,2017年涨幅较好的蓝筹很多是从2016年3月开始上涨的,运行时间已接近两年,这与它们近两年来基本面较为确定、之前估值低等因素有关,也与近两年来的市场环境和风险偏好相对较低有关。但从更宏观的角度来看,2017年,大股票行情的演绎有点类似于股票市场的供给侧改革。

从过去10年的股市发展来看,韩茂华认为,基本上所谓的核心资产已经实现了完全上市,而这些资产供给在近两年没有大幅的扩张。在2015年之后,整个市场的风险偏好开始下降,监管去杠杆,市场中的资金也从风险偏好高的市场往风险偏好低的市场流动。从供给端来看,大股票的数量没有增加;从需求端来看,市场资金对这些相对安全的核心资产的需求不断增加。再加上大股票本身估值较低,盈利增速也还不错,所以就使得2017年的大股票不断受到资金追捧。

韩茂华表示,经过了一年的行情演化,大股票和中小成长股的性价比在发生变化。中小股票自从2015年之后整体上一直处于“挤泡沫”和估值收缩的过程,其中不乏一些行业和公司这两年来的景气是不断上升的。韩茂华坚信2018年中小股票的表现大概率会优于过去两年,它们中的一些核心品种有望持续长大,成为被追逐的新蓝筹。具体来看,包括医药在内的许多板块的PE值已经回到了2015年的水平,但盈利却在增长过程中。与之相反的是,很多传统行业的公司目前估值已经在2015年的基础上翻倍,尽管现在还是只有十五、十六倍的水平,但相对于2017年,已经大幅提升。因此,目前的白马蓝筹的性价比与中小创公司相比,并没有2017年初那样的绝对优势和吸引力。

创新驱动中小企业崛起

十九大报告提出,创新是引领发展的第一动力。过去5年,中国经济保持中高速增长,大众创业、万众创新深入人心,中国经济正在走上以创新驱动和创新发展为主导的创新强国之路。韩茂华表示,中小创领域是极具活力的板块,其中有不少代表新兴经济的行业企业。科技创新、高端制造将成为中国未来的核心资产,与创新相关的领域会涌现出非常多的优秀公司。因此可以判断,中小创板块的氛围将随着优秀企业的崛起而逐步改善,中小市值公司也可能在未来A股市场因为创新驱动而充满更大的吸引力。

据统计,2015年,战略性新兴产业增加值占GDP比重的8%左右。根据“十三五”规划,到2020年,战略性新兴产业发展将成为经济社会发展的新动力。韩茂华称,2018年转型与创新的共识将被进一步强化,更看好在一些新兴领域能茁壮成长的公司,包括创新药、北斗导航、人工智能等领域。它们的共同特征是所在行业方兴未艾,已经具备一定的产业基础,有望在未来较短时间内取得突破性成果。同时继续看好高端制造业。

坚持长期投资

每个投资人都有自己的投资方法和哲学,在具有超10年证券从业经验的韩茂华身上,追求整体均衡、做长期投资是他的投资风格。作为一名擅长权益类投资的基金经理,韩茂华和多数人的投资思路不太一样。他会审慎地看待行业或者个股,不急于落子。“我看的是大的趋势,再从中去找相对来讲比较好的标的进行布局。”他说。

一旦落子,通常都会长期持有,大部分重仓股持有时间要以年来计算。有些个股,从他开始管理组合时就已经持有了。对此,韩茂华的解释是,股价的发展还没有达到预期。“我看到的世界和别人看到的世界没有什么不同,但是认知方式和决策方式会不太一样。”市场上可能有部分投资者关注短期表现,但韩茂华更习惯于关注长期利益。他认为看长期反而相对清晰,噪音也小。过于追逐短期利益不仅可能陷入无谓的市场博弈中,还可能错过对长期机会的思考和布局。