沪指九连阳 “两桶油”持续走强

2018年开年以来,截至昨日收盘,沪指已连续收出九连阳,继续向前高点3450冲刺。沪指持续上涨,“石化双雄”功不可没。昨日早盘中国石化、中国石油大幅高开高走,继中石化后,中石油也创出了两年新高。不过,截至收盘,两只个股涨幅均有所收窄,中国石油收涨2.82%,中国石化收涨2.14%。今年以来,中国石化和中国石油分别累计上涨16.64%和8.16%。

原油上涨

推动“两桶油”走强

“两桶油”近期大象起舞,主要是得益于国际油价快速上涨。当前,WTI(美国轻质原油)期货价格已经突破63美元/桶。这是自2014年12月份以来WTI原油价格首次突破63美元。今年以来NYMEX原油、ICEWTI原油价格已分别上涨5.56%、3.75%。

卓创资讯的行业分析师李嘉玮在接受证券时报·e公司记者采访时介绍,本轮国际原油价格上涨始于2017年6、7月份,国际油价彼时主要就是受到OPEC限产的影响。之后,因为受到中东地缘政治的影响,国际原油价格在2017年8月、9月出现加速上涨。2017年11月份,OPEC将减产协议延长至2018年底,进一步提升了乐观情绪,市场普遍看好OPEC在2018年的减产效果,这构成了一个本轮国际油价整体的上涨因素。

“国际油价之所以上涨,主要是OPEC限产从去年开始逐渐显现出效果,预计今年会更加明显。”厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强告诉记者。

据报道,EIA(美国能源信息署)预估2017年全球原油消费增长140万桶/天。EIA预测2018年全球原油消费将增加170万桶/天,2019年在此基础上将再增加170万桶/天。需求增速的主要驱动因素是非OECD地区的GDP增长,届时印度和中国对需求增长贡献最大。东吴证券王杨认为,从2017年以后,需求的边际改善对油价的影响可能不容低估,在供给缺乏弹性的背景下,需求波动对原油价格的影响是非线性的。

不过,林伯强略有不同看法。他认为,“全球的石油需求每年都在增加,但是需求的增加并不是影响国际油价上涨的最主要因素,原油供给才是最主要的。”对于业内人士持有的国际油价新均衡已经调高到70~80美金/桶的观点,林伯强说:“国际油价已经站在60美元上方,往70美元走也有可能。”

李嘉玮认为,在多空博弈的情况下,一季度国际油价仍然有望继续上涨,但是从二季度开始,主要得看美国增产的幅度究竟有多大。“另外,从2017年上半年的情况来看,OPEC的减产力度并不是很好。因此也要关注部分OPEC成员国在减产过程中是否‘偷懒’,这将会成为影响国际油价走势的一个不确定因素。”李嘉玮提醒。

温和通胀预期显现

值得注意的是,近期油价快速上涨使市场的通胀预期有所升温。

中国作为原油对外依存度较高的国家,油价波动对于化工、石化等诸多行业成本影响显著,并将向下游传导。因此,油价上涨对CPI影响比较明显。

昨日上午,国家统计局发布了2017年12月及全年的全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据。2017年12月我国CPI环比上涨0.3%,同比上涨1.8%;2017年全年CPI上涨1.6%,涨幅比上年回落了0.4个百分点。

其中,能源价格连续5个月上涨,汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨1.9%、2.1%和1.6%,三项合计影响CPI上涨约0.05个百分点。同时,2017年12月PPI环比上涨0.8%,同比上涨4.9%,全年PPI上涨6.3%,结束了自2012年以来连续5年的下降态势。其中,生产资料价格上涨8.3%,石油和天然气开采业涨幅最大,达29%。

虽然去年我国通胀平稳收官,但油价上涨的影响已开始显现。

华泰证券最新报告表示,如果布伦特油价中枢上涨到75美元,今年通胀中枢可能显著上行。不过,他们认为油价大幅上涨概率不大,预计2018和2019年布伦特均值为62美元~65美元,长期为68美元,今年CPI中枢上行至+2.5%,而温和通胀可能是2018年最大的宏观投资机会。

具体到投资机会,华泰证券认为中石油将是三大油中的首选。其理由在于,2018年中石油将从油价进一步复苏中受益,同时其股价应能获得多重催化剂支撑,包括进一步减持管道资产及用气量的增长。

中石化也将受益于强劲的炼油及化工业务盈利,但可能于2018年启动IPO的销售板块自去年二季度以来持续疲软,则是一大隐忧,油服板块前景喜忧参半,预测陆上油服公司的复苏步伐将快于海上油服企业。

此外,石化产业链受益子行业主要包括涤纶/PTA板块、农化产业链、以天然气煤炭等为原料生产同质化产品,而产品价格由石油路线确定的子行业,如煤制烯烃、PDH等。另外,通胀对有色的负面影响将呈递减特征。

在温和通胀期,消费品的投资机会也值得关注。最近,白酒、啤酒、猪肉等相继涨价,对应的个股股价也表现不俗。

国泰君安证券认为,短期来看,大消费行业在CPI上行期间直接受益于价格提升,零售行业的超市、农业的肉禽玉米、食品饮料的大众消费品、旅游的酒店等子板块最为受益。