东湖高新释疑6亿并购泰欣环境

证券时报记者 曾灿

东湖高新(600133)一个多月前公布的收购方案，引起了投资者广泛关注，其中不乏质疑之声。自6月25日股票复牌以来，东湖高新曾连续4日跌停。

对于这笔总价6亿元、净资产溢价13.7倍的并购举动，7月9日，东湖高新董秘段静对证券时报·e公司记者表示，公司不做跨界并购，并购会选择具有产业协同度高、细分领域前景广阔、在细分市场中具有龙头地位的企业等，而泰欣环境恰恰满足上述要求。

“现在市场对公司此次并购的质疑，是没有充分了解泰欣环境所处的行业前景、公司优势与产业协同计划。”段静表示，作为国内垃圾发电烟气治理龙头，泰欣环境受益于垃圾发电升温，目前在手订单充足。

据披露，泰欣环境是一家轻资产公司，净资产低，其优势在于深耕垃圾焚烧发电烟气脱硝细分市场；公司已承接超过150个垃圾焚烧发电厂烟气脱硝处理项目，其中多个项目成为行业内标志性项目。

截至2018年4月30日，泰欣环境在手合同项目共97个，合同金额合计9.37亿元；已中标正在签订合同的项目共8个，合同金额合计1.27亿元。

根据目前泰欣环境的合同签订情况，东湖高新预计该公司2018年-2020年可分别确认收入2.31亿元、6.00亿元和0.78亿元，这一预测指标分别占泰欣环境2018年、2019年及2020年承诺利润对应收入金额的92.46%、93.29%和11.01%。

段静表示，这些在手订单为标的公司3年承诺业绩提供了很大的可实现性，“垃圾发电市场这么好，泰欣环境在手订单，还有两年半的时间承接新的订单，超额完成对赌利润1.8亿，公司认为应该问题不大。”

除了业绩方面的因素，东湖高新此次并购还重点考虑了标的公司与上市公司的产业协同性。

段静介绍，东湖高新与泰欣环境已达成共识，借助东湖高新在BOT上的经验、资本能力，打造垃圾焚烧领域的BOT，延伸泰欣环境产业链，助力其形成稳定的利润与现金流；同时，并购完成后，泰欣环境将利用上市公司平台，承接更大的项目。据介绍，东湖高新的优势在BOT项目上，目前总装机容量为1186万千瓦。

针对市场有质疑此次交易“关联股东溢价套现”一事，东湖高新也给予了回应。

根据收购预案，本次收购评估基准日为2017年12月31日，泰欣环境100%股权的预估值为6亿元，其中多福商贸30%股权预估值为1.8亿元。公司停牌前半年，控股股东联投集团通过其关联公司多福商贸持有了标的公司30%的股权，购买价格约为1.67亿元，两次交易之间溢价7.8%。

据披露，两次皆是以收益法评估，未来的合同额是评估的重要依据，两者的小幅差异是标的公司在两次评估基准日之间订单的增加所致。