姚爽：金融去杠杆 负债稳健机构将受益

12月4日,在“2017年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲”河北沧州专场活动中,招商丰庆混合基金经理姚爽表示,随着金融去杠杆进程不断深入,金融机构负债成本大幅提升,未来负债稳健的金融机构将会受益。

海外市场状况改善

从国际环境来看,当前,发达经济体整体改善,呈现出欧强美弱的趋势,主要是由于欧元区、新兴市场改善幅度更大。美联储在继3月、6月加息之后,9月再度宣布10月开始正式缩表,而目前市场对12月加息的概率预期已接近100%,对于明年的加息预期次数也达3次;欧央行也正式决定从2018年1月开始减码资产购买规模;同时,英国央行也是10年以来首次宣布加息25bps至0.5%;全球利率共振向上。另外,欧美PMI续创新高,欧洲的货币宽松延续,地产景气回升。而主要新兴经济体中,资源国走出滞胀、印度低于预期。

从全球大类资产表现来看,股票市场上行,新兴市场领涨,边缘好于核心;债券呈现熊市态势。而外部环境制约国内利率政策空间,中国如果要动用利率工具提振经济,则面临海外利率回升的约束,明年又可能回到不可能三角的选择上,汇率和资本流出压力加大。

负债稳健机构将受益

谈到国内经济,姚爽认为目前处于高位震荡、基数抬高的过程中。金融去杠杆的进程也导致金融机构负债成本大幅提升;另外,货币增速回落主要原因是货币乘数见顶,未来货币增速需要基础货币支撑。但是外汇占款并未显著回升,因此基础货币的增量都需要由央行提供。从这一逻辑出发,姚爽表示,未来负债稳健的金融机构将会受益。

从具体大类资产配置来看,姚爽建议短端维持高位、超配现金的策略;股票市场整体上行,标配股票的策略可以更积极。短端利率没有进一步上行的动力,不论横向还是纵向比都偏高,仍有下行可能;长债下行受到海外和CPI制约,上行受到经济制约,处于僵持状态,由于中美利差保护较厚,会有小幅下行但幅度有限,且要等待短端的松动;股票市场短期处于高位,不论融资融券还是私募仓位,绝对收益投资者建议保住全年胜利果实;中期股票市场仍将稳中有进,下跌后仍可标配,相对收益看结构。