油价上行 石油石化指数周涨9.34%

2017年8月以来,国际油价持续上涨,近期更出现加速现象。2018年1月,布伦特国际油价收盘突破67美元,油价走势超出预期。不只在期货市场上,A股石油石化概念也受到提振而大涨。2018年1月2-5日,中信石油石化指数累计涨幅达到9.28%,高居全部一级行业榜首。

在此期间,正常交易的46只成分股中,出现上涨的股票达到40只,占比为86%。其中涨幅超过5%的股票有23只,涨幅超过10%的有8只,中曼石油、桐昆股份、恒逸石化分别上涨24.62%、22.67%、20.86%,是上周涨势最好的三只股票。此外,中国石化上涨14.24%,中国石油上涨6.58%。

短期来看,提升板块投资热情的关键在于油价上涨,特别对业绩确定受益的现有炼化企业而言,最为受益。中信证券认为,2018年利多油价因素包括需求可能超预期,OPEC及其联盟坚持减产将库存策略;利空主要是美国等非OPEC增产。倾向于认为当前油价对库存和需求的反映较多,对产量预期反映较少。国家油价短期攀高后或有回调压力。

第一,期货多头持仓再次创历史新高,钻机数提升或DUC加速下降。目前,国际原油期货投机多头持仓创历史新高,显示现货市场紧张格局。但是当生产企业通过期货市场锁定利润之后,油价上涨大概率会推动钻机数或DUC加速下降,进而压制油价。第二,原油库存下降,成品油库存有所增加。原油库存持续下降,炼厂开工率11月以来持续提升,弥补之前检修的损失,为2018年夏季需求做准备,这也导致成品油库存增加,同时导致炼厂利润收窄。目前原油库存延续2017Q4以来的下降趋势,位于5年均值以内。但是随着油价攀高,炼厂利润收窄,加工意愿趋弱或牵制油价上涨。第三,地缘因素对油价的支撑将减弱。