天风证券： 有助提升地方债流动性

天风证券:

有助提升地方债流动性

“61号文”透露了哪些新变化?地方债类型的分类方法中,新增了“还本债券”,且不占用新增债务和置换债务的额度;鼓励提高单只地方债发行规模,意在提高地方债流动性;首次明确“指导投标”、“商定利率”等行为属于非市场化定价行为;丰富地方债发行期限。禁止或者最大限度限制地方债一级发行中的非市场定价行为,有助于缩窄地方债一级发行与二级估值的差异,从而有助于提高地方债的流动性。

东北证券:

预计5月地方债发行5800亿

置换债券方面,根据财政部公布的地方债务存量数据,截至2017年年末,全国地方政府已累计发行置换债券10.9万亿元,尚未置换的非政府债券形式存量政府债务还有1.73万亿元,预计今年8月底前能够全面完成置换工作。假设10%债务不再置换,则新增置换债为15500亿元,2018年1月未置换,2月、3月、4月置换285.61亿元、1909.83亿元、3017.88亿元,5-8月平均发行置换债约2572亿元,考虑到5月一般为置换债发行大月预计5月地方政府置换债发行约4200亿元。新增债方面,估计2018年5月份新增一般债发行量为1500亿元,5月新增专项债发行100亿元。

国海证券:

二季度发行将成最高峰

2018年地方债发行总规模预计在3.9万亿元左右,较2017年减少4500亿元。一季度地方债发行2195.44亿元,发行节奏相比2016年、2017年偏慢。根据财政部相关人士预测,1.73万亿元的存量债务置换在今年8月底前能够全面完成。二季度地方债置换的压力较大,预计2018年二季度地方债的发行量将成为全年的最高峰,预计在1.75万亿元左右,这将对二季度的资金面产生压力。

东吴证券:

弱资质城投风险加大

未来随着置换窗口关闭,置换给城投平台带来的信用支持效应将会终结,部分财政支持力度或平台重要程度一般、地方财力不充足的弱资质城投平台可能在资管新规带来的非标紧缩、再融资渠道收窄中面临现金流紧张等问题,需要持续关注风险事件对板块估值的冲击,加强甄别。建议筛选存量债务举债合法合规,具有较充足的经营性资产,且能产生持续稳定现金流的城投平台。(王姣 整理)