Vanguard集团董事总经理陈怡达：指数型基金在A股市场 有广阔发展空间

Vanguard集团董事总经理陈怡达:

指数型基金在A股市场

有广阔发展空间

自A股确定被纳入MSCI指数以来,多家知名海外资产管理公司也开始将目标瞄准中国市场,以完善其全球布局的“版图”。作为全球最大的公募基金,Vanguard集团去年5月在上海自由贸易区设立了外商独资企业——先锋领航投资管理(上海)有限公司。

Vanguard集团董事总经理陈怡达近日表示,无论是新兴市场还是成熟市场,市场中投资者的回报都很难跑赢指数,而被动投资通过模拟市场组合和降低费率能够尽可能贴近市场回报。未来随着A股市场中机构投资者占比不断提升,阿尔法收益的空间会越来越小,指数型产品将有广阔的发展空间。

被动投资呈现爆发式增长

资料显示,Vanguard集团目前资产管理规模约为5.2万亿美元,其中70%是指数型产品。“指数型基金过去10年呈现爆发式增长, 美国指数基金的市场份额在2017年就已超过总市场基金规模的35%。”陈怡达说。

陈怡达表示,ETF作为指数投资的另一种投资产品,在全球范围内同样飞速发展。“全球ETF的总规模在10年前还不到8000亿美元,最新数据显示,截至今年4月底,这一产品的规模已达到49680亿美元。”

在陈怡达看来,相对于传统主动管理型产品,指数投资有四大优势:首先,指数基金的投资标的非常明确,产品的表现也应紧密追踪指数走势,因此具有较强的可预测性。其次,指数产品的管理费明显低于主动管理型基金,在当前全球呈现低经济增长、低通胀、低利率和低回报的背景下,投资成本的重要性将大大提升。再次,指数基金大多追踪大类指数,这类指数产品的投资标的在分散性上会高于主动管理型基金,因此能够进行更加广泛的多元化投资。最后,在海外市场中,指数基金还具有税收效率。尤其是对于换手率较高的主动管理型基金而言,资本利得税或将大幅侵蚀其投资回报。

A股指数基金发展空间广阔

在陈怡达看来,指数投资的基本理论就是“零和游戏”。所谓“零和游戏”,是指如果将整个市场的回报作为一个指数,市场中所有投资者的投资收益都不会跑赢指数。

“从绝对收益来看,去年沪深300指数的涨幅超过20%。但从相对收益的角度来看,如果将这20%当作基准,市场上获取超过20%回报的资金与低于20%回报的资金应该数量相当。这一原则无论在新兴市场还是发达国家都不会改变。”陈怡达说。

在此背景下,陈怡达认为,与其想方设法通过筛选优秀的主动管理型产品打败市场,不如尽可能地去贴近市场回报率。这可通过两个途径来实现:一是尽量模拟市场组合;二是降低投资成本。

对于A股市场而言,指数型基金过去没有得到投资者的普遍认可,主要是因为个人投资者占比较大,专业投资者通过主动选股可以获取明显的超额收益。但这一情况随着A股机构投资者占比逐步提升,将会发生改变。

“未来会有越来越多机构主导的资金入市,而A股市场的格局也会从机构与个人博弈转变为机构与机构之间的博弈,这将导致阿尔法收益的空间越来越小,从而向成熟市场的现状看齐。因此,未来指数型基金在A股市场必然会有广阔的发展空间。”陈怡达表示。