商品火爆吸引资金积极转战 私募提示市场存在反转风险

证券时报记者 吴君

近期，商品期货市场表现活跃，黑色系、化工能源等品种走势较好，备受关注的苹果、原油期货也接连涨停。在私募基金看来，这波行情跟人民币贬值、市场预期通胀抬升等因素有关，也有部分资金转战商品市场。相关数据显示，今年管理期货策略私募基金有五成取得正收益。

有受访私募认为，今年商品市场难以出现单边趋势行情，需要关注市场反转的风险，建议平衡策略组合配置。

富善投资总经理林成栋认为，近期商品期货行情火爆有几点原因：一是人民币贬值导致进口成本上升较多；二是主力合约临近交割，这些波动较大的品种都贴水较多，有一个补贴水的需求；三是国家的货币政策转向，商品价格上半年被贸易战压抑太久，市场从极度悲观到恢复正常，甚至开始乐观，商品价格出现戏剧性的上涨。

上海一家做主观交易的期货私募分析，最近黑色系的上涨，既有供给侧改革，环保力度加强的因素，也有人民币逐步贬值的影响，国内的通胀会逐渐显示在商品上面。“虽然淡季库存没有跌下去，但大家预计后市供应方面是有缺口的，环保主要针对供给端发生的变化。”

也有部分私募透露，今年股票市场不好，一些资金转战商品市场，市场活跃度变高。明汯投资董事总经理徐世骏说，一方面，由于股市最近连续下跌，投机资金在寻找新的方向；另一方面，由于近期人民币贬值，导致大宗商品的价格相应有所升值，带来了一波行情。

上海某中型量化私募总经理称，“股票市场低迷，很多投资人觉得没有东西可投，开始追逐T+0交易的商品期货。今年很多短期资金会流入商品市场，做短线交易。”

据了解，国内私募基金在商品期货方面的投资有很多，主要包括主观交易和程序化策略。据金斧子数据中心统计，纳入统计的957只管理期货私募产品，年内平均收益为1.47%，其中，有460只今年以来取得正收益，占比48%左右。

林成栋认为，今年并不算商品投资的大年，而是属于局部有小幅度的行情，市场并没有出现明显的趋势，波动也只是短时间内比较大。“这段时间策略收益主要归功于我们策略组合整体的多样性更加好，对不同类型行情适应性提高，收益曲线也更加平滑一些。我们仍认为今年不会出现幅度较大、单边的趋势行情，因此，在获取收益的同时，需要关注市场反转的风险，建议采用更平衡的策略组合配置以应对不同种类的行情，可以进一步稳定收益曲线。”

徐世骏称，明汯是量化投资策略，以趋势跟踪策略为主，在市场走势形成趋势性的时候，量化管理期货策略会跟随市场做多或做空，以此获得不错的收益，“管理期货产品在市场出现系统性风险时，都有不错的表现，在普遍下跌的市场中，配置这类资产是有必要的。”

前述上海做主观期货的私募表示，今年的交易策略逻辑就是捕捉市场上有确定性、逻辑相对比较清晰的机会，如螺纹钢、焦炭等品种。