动力煤期价缺乏持续上涨基础

近期，动力煤期货延续反弹态势，1809合约昨日一度升至7月12日以来新高634.8元/吨。分析人士表示，近期电厂日耗短期持续反弹，北方港受产港煤价倒挂影响，调入量有所减少，贸易商挺价积极性较高。不过，随着倒挂现象逐渐缓解，调入量将逐渐恢复，且在沿海各环节存煤高企情况下，煤价将缺乏持续上涨的基础。

电厂日耗增加利好期价

周一，动力煤期货增仓上涨，1809合约盘中最高至634.8元/吨，最终收报634.2元/吨，涨13.8元或2.22%。 

“近日，动力煤期货受益于电厂日耗短期增加持续反弹。”华泰期货研究员孙宏园表示，上周四港口煤价继续提涨，贸易商发运倒挂情况有所改善，部分地区短途运费有所上涨，进口煤受国内煤价格上涨带动价格基本稳定。

海证期货数据显示，截至8月10日，沿海六大电力集团电厂上周日均煤耗依旧维持在80万吨/天的高位，高日耗水平持续性较强。此外，北方港方面，下游中小电厂接货积极性有所提升，港口库存消化速度略有加快，但沿海大型电厂依旧保持较高库存，其采购积极性依旧相对偏弱。截至8月10日，环渤海四大港区主要港口合计库存为1554万吨。

现货方面，从港口现货来看，此前秦港5500K最低报价达到592元/吨，跌破月度长协价，导致下游需求略释放。港口贸易商在跌破600元/吨后出现明显挺价情绪，普遍出现捂盘惜售现象。 

招金期货分析师刘冬娜表示，近期北方港受产港煤价倒挂影响，调入量有所减少，贸易商挺价积极性较高，甚至捂货惜售，使煤价短期内出现快速反弹。

短期将跟随现货走势

从基本面来看，刘冬娜表示：“目前价格倒挂现象已有所缓解，预计调入量将逐渐恢复。此外，在沿海各环节存煤高企情况下，煤价缺乏持续上涨的基础，预计本周可保持平稳，但下周后或将再度承压，因此，届时民用旺季利好支撑将开始逐步减弱。”

对于后市，刘冬娜表示，动力煤现货方面价格仍偏强，目前已涨至627元/吨左右，较前期最低点已累涨30元左右，虽然缺乏持续反弹基础，但由于今年贸易商对煤市的影响力较大，需作为后市重点关注的因素之一。

海证期货分析师认为，从供需结构来看，港口及电厂库存依旧处于相对高位，目前动力煤价格回升的主要逻辑为贸易商捂盘惜售情绪的提升，市场价格跌破月度长协，导致下游中小电厂需求有所回升。目前动力煤现货价格在600元/吨，对期货价格形成支撑，市场注意力将主要转移到电厂库存、高煤耗对于电厂库存消化情况，若库存明显回落将开启沿海电厂需求。目前，动力煤期货将加速面临移仓换月，1809合约将维持跟随现货走势，而1901合约将维持震荡观望格局。   

孙宏园则认为，综合来看，动力煤供需格局没有发生根本性改变，沿海六大电厂库存依旧维持今年高点，主产地煤价维持弱势，由于大型煤企长协煤比例较高受现货价格波动影响较小，叠加未来主产地环保政策发力，都对动力煤价格产生一定支撑。建议投资者耐心等待动力煤价格拐点显现。