桃李面包渐现“桃李满天下”中期净利2.63亿元 日赚144.5万元

无论是塞北小城镇的街边食杂店，还是江南水乡的大型商超，桃李面包正在以极快的速度占据着面包货柜越来越多的空间。

沈阳云峰街小北三路上的一家佐客小型便利店，食品货架上，虽然有十几个品类的面包产品在售卖，但品牌只有一个，就是“桃李”。不远处的大型商超家乐福中，除了现场烘制的面包和糕点，预包装面包柜面上，也基本是桃李面包一统天下，鲜见其他品牌产品。“桃李满天下”，正通过每天20余万个零售终端得到最好的诠释。

桃李面包日前发布的2018年半年度业绩报告显示，报告期内公司经营业绩稳步增长，实现营业收入为 21.67亿元，较上年同期增长19.33%，实现归属于上市公司股东的净利润2.63亿元，较上年同期增减长43.54%。按此计算，桃李面包在今年上半年每天的净利润约为144.5万元。

辽东边城走出的大品牌

丹东，鸭绿江畔的边境城市，桃李面包就发迹于此。1995年秋，注册资本50万元的丹东桃李食品有限公司正式成立，由此，一家专注于面包烘焙类产品的生产及销售的食品企业，经过 20 余年的不懈努力，逐渐把生产基地和销售终端遍及全国，成为一家集研发、生产和销售为一体的大型“中央工厂+批发”式的烘焙企业。

实现了从一块小小的面包，到如今桃李面包年营收四十余亿元大产业的发展。

最新披露的数据显示，截至2018年6月30日，桃李面包已在全国 17个区域建立了生产基地，在全国市场建立了20多万个零售终端。而上市之前，2015年6月30日，这两个数字分别是14 个中心城市和 8 万多个零售终端。短短三年来，公司的销售终端增长了150%。

据公开披露的数据测算，自2011年至2017年，桃李面包营业收入由11.96亿元增长至40.80亿元，年复合增长率22.68%；净利润由1.46 亿元增长至5.14亿元，年复合增长率23.36%。有业内人士向《证券日报》记者表示，公司的净利增速高于营收，正是其规模效应不断得到发挥的体现。桃李面包2018年半年报显示，公司的营收增长了19.33%，而净利润则增长了43.54%，大幅领先营收增速。

一招“鲜”吃遍天

“一招鲜，吃遍天。”作为食品企业的桃李面包，自然也深谙此道。其产品受到越来越多消费者欢迎的原因，也在于这个“鲜”字。

桃李面包主打的是“短保”面包，这即考验技术，也考验公司的渠道能力。

“每天都会有配送，过保质期的产品还会被回收回去。”佐客便利店的营业员告诉《证券日报》记者，“不同于前些年有些面包品牌三、四天配送一次，‘桃李’的产品都是新鲜的，都是每天新配送的。”

一位正在挑选面包的顾客向记者表示，“买东西肯定是选离生产日期更近的拿，越新鲜越好。这些年一直吃的都是‘桃李’的面包，口感好，日期也好。同样的产品，日期新的肯定比日期久的更有吸引力。”

桃李面包的宣传广告上，主打的也正是“新鲜送达”的服务理念，一辆面包拼成的卡通汽车，前面是一个时钟，旁边是“桃李面包，新鲜送达”八个大字。

“短保面包本身具有较强的区域性，这就要求我们要完善生产和销售网络的布局。”桃李面包一位高管在接受《证券日报》记者采访时表示，“公司已在东北、华北、华东、西南、西北、华南等多个中心城市及周边地区建立起20余万个零售终端，并巩固与加强了与商超连锁企业间的战略合作。公司通过布局更加合理、可控性更强、运营效率更高的终端销售网络，满足客户的对‘鲜’的需求。”

此外，桃李面包还紧跟流行趋势，在网红“脏脏包”市场大热后，公司迅即组织攻关，成功推出了“脏面包”产品。记者了解到，今年上半年，除了天然酵母、醇熟等传统明星产品继续获得稳步增长外，“脏面包”、“幸福的紫米糯面包”等顺应市场而推出的新产品，也呈现高速增长趋势，公司产品综合竞争力继续获得提升。

“短保”面包龙头空间广阔

记者留意到，随着今年3月份天津桃李的投产，桃李面包在全国的生产基地已扩充至17个，而武汉桃李、山东桃李、江苏桃李等项目也正在稳步推进中。销售终端方面，截至6月末，也较年初又增长了一万户，达到20多万户，市场布局得到进一步完善。截至目前，除了新疆、西藏、青海等少数省份，全国大部分区域都有桃李面包的下属公司分布。

“很多年轻人的早餐及消费习惯逐渐西化，面包的消费市场也在逐渐增长。而且面包是基础的消费品，没有周期，也不受大环境的影响，该吃的每天都会吃。”有业内人士在接受记者采访时表示，“历经多年发展，我国的面包市场行业集中度依旧很低，市场份额增长迅速的桃李面包，未来仍有广阔的空间。”

开源证券在相关研报中表示，看好桃李面包在细分行业的领先优势以及公司在烘焙行业向好和西式文化渗透的大背景下对全国业务加速扩张所带来的综合竞争力提升，维持增持评级。研报认为，从长期来看，公司在完成全国布局后，营销网络遍布国内，龙头地位将得到进一步巩固。中信建投证券的一份研报也表示，公司营收增长稳定，净利润增速向好，随着规模经济进一步扩大，单位成本将进一步下降，营业成本增长放缓，为利润提升留出空间。