白糖期权上市一周年：价格合理 功能显现

郑州商品交易所4月26日在郑州举行白糖期权上市一周年表彰暨市场研讨会。记者从会上获悉,白糖期权自2017年4月19日上市后,一年来市场运行平稳,投资者参与理性,价格合理有效,功能初步显现。

下一阶段,郑商所将加大市场培育力度,及时调整限仓额度等管理措施,不断提高市场参与的广度和深度。

郑商所相关负责人介绍说,截至2018年4月19日,白糖期权共246个交易日,累计成交500万手(双边,下同),日均成交约为2万手。在持仓限额等管理措施调整后,日均成交量超过2.5万手,相对前期1.5万手增长67%。每日持仓量最高达到24万手,相对前期持仓10万手增长超过一倍。

成交与持仓分布方面,主力期货合约对应的期权合约较为活跃,成交及持仓占比分别高达80%和68%。在不同行权价合约中,平值附近期权合约成交及持仓占比分别约为84%和72%。运行特点符合标的市场实际运行规律及国际市场惯例。

白糖期权上市后,郑商所通过严格落实期权投资者适当性制度,投资者参与的广度和深度有所提升,结构不断完善。据统计,目前开通白糖期权交易权限的客户中,法人客户占24%,法人客户(不含做市商)成交量及持仓量占比分别约为17%和25%。

做市商在维护市场价格和提供流动性方面,发挥着不可或缺的作用。郑商所负责人表示,白糖期权的做市商制度运转顺利,做市义务完成良好,能力逐步提高。持续报价义务平均完成94%,回应报价义务平均完成92%,达到了最高水平义务的要求,基本满足了“实盘演练”流动性的需要。白糖期权做市商日均成交量占市场47%,日均持仓量占市场32%。

据了解,白糖期权上市以来,交易所与会员端的交易、结算等期权功能均表现正常,运行平稳。行权是期权业务的重要环节和主要风险点,也是期权业务最后一个环节。据市场人士反映,期权行权操作存在着时间紧、任务重、要求高等特点。白糖期权到期业务的顺利开展,表明白糖期权各环节业务制度、技术功能及管理流程均通过了“实盘”检验,为白糖期权的发展和更多期权品种上市创造了条件。

此外,白糖期权与标的期货价格保持了较强的关联性,看涨期权价格与期货价格保持正向变动关系,看跌期权价格则反之,反映白糖期权价格有效。目前已有10余家产业企业开始探索利用白糖期权市场规避生产经营风险。在2017年16个白糖“保险+期货”试点项目中,5个项目已使用场内期权对冲场外风险。机构投资者探索利用白糖期权对冲期货风险,稳定了投资心态,降低了期货市场价格异常波动。高频数据的统计结果表明,在白糖期权上市后,白糖期货日内价格“毛刺”现象以及日内价格极端波动次数均有所减少。