债券市场仍有调整压力

周三(5月16日),债券市场延续震荡格局,10年期国债期货主力合约收涨0.1%,10年期国债利率持稳于3.71%。

市场人士指出,央行在公开市场连续加大净投放力度平抑税期扰动,不过资金面仍显收敛,加之供给加速释放、海外债市大跌等因素影响,未来一段时间债券市场仍有调整压力。

债市低开高走

16日,为应对税期扰动,央行放量开展2600亿元逆回购,单日实现净投放2000亿元,不过资金面仍有所收敛,代表性的7天期回购利率(DR007)加权价大幅上行12基点至2.90%。

叠加隔夜海外债市大跌的传导效应,昨日债券期货、现货市场双双低开。中金所国债期货市场上,10年期国债期货主力合约T1806大幅低开于93.855元,早盘跌幅一度超过0.2%,上午围绕93.8附近窄幅震荡,午后随着市场情绪好转合约价格逐步回升,最终收报94.12元,较上日上涨0.1%;5年期国债期货主力合约TF1806同步偏弱震荡,截至收盘微涨0.01%,报97.69元。

与此同时,债券现券收益率先升后降。10年期国开债活跃券180205收益率开盘报4.56%,开盘后快速触及4.575%的高点,一度上行3.5BP,随后于高位盘整了较长时间,14时开始收益率逐步回调,最后一笔成交在4.53%,较上日收盘价下行1BP。10年期国债活跃券180004收益率早盘曾触及3.7350%,较上日上行3BP,最后一笔则回落至3.70%,较上日收盘价小幅回落0.5BP。

市场人士认为,昨日债券期货、现货市场早盘明显走跌,主要是跟随隔夜美债市场大跌。

5月15日,10年期美债利率大幅上升8个基点至3.08%,不仅刷新年内前高3.03%,并触及2011年以来的最高水平。

仍有调整压力

市场人士认为,目前我国债券市场面临着内外双重压力。一方面,美债收益率仍有继续上行的空间,对中债的传导效应仍不容忽视;另一方面,当前经济基本面对债市的影响有限,而资金面边际趋紧、供给加速释放以及监管政策逐步落地,对短期债市明显偏利空。

海外方面,近期美国经济数据表现强劲、通胀预期升温重新拉高美债利率,5月3日以来10年期美债收益率已上行了14基点,目前中美利差仍维持在60基点附近,一定程度上阻碍了国内债券收益率下行。

“目前来看,此前推动利率下行的一些因素正在发生改变。”华创证券屈庆团队在最新研报中指出,其一,降准带来的利好已经抹平,且市场对于货币政策的放松预期也被修正。既然降准不是货币政策的放松,那么由放松预期带来的收益率下行则重新上行。其二,4月经济数据有望改善,经济悲观预期将有所修正。其三,资管新规虽落地,但存量业务调整压力大,将对债市造成压力。其四,资金面依旧宽松,但最宽松阶段已过去,难推动利率继续下行。

“从债市的角度,年内级别最大的行情已经在4月份的降准后结束,未来1-2个季度债市的机会恐怕要靠下跌调整来创造空间。”国泰君安固收首席覃汉表示。