人民币宽幅波动折射投资者复杂心态

本周人民币汇率总体未改偏弱运行态势，但汇价双向波动加大，特别是最后两日出现大起大落。分析人士认为，随着人民币汇价临近重要心理关口，市场心态和预期的悄然变化，可能加大人民币汇率的波动性。

本周五，银行间外汇市场人民币对美元即期汇率收报6.9234元，全周仍下跌420个基点，为连续第二周出现较大幅度的下跌。但从收盘汇率来看，除周一人民币汇率跌幅较大外，其余几日下跌点数至多100点。

从日内表现上看，本周人民币汇率上下波动明显加强：周一，汇价高低点价差达377个基点，周二达205个基点，周三较小，为122个基点，但周四达461个基点，截至周五18时，这一数据为393个基点。

这两方面的特征，表明本周人民币对美元即期汇率以低位双向波动为主。特别是周四夜间交易时段，人民币汇率在创下近阶段新低后一度出现快速反弹，周五又基本回吐了这部分涨幅，上下波动较为剧烈。

分析人士认为，最近人民币汇率走势呈现的这些新变化，一则说明市场仍处于偏弱运行的格局中，运行趋势的扭转尚待更多积极因素支撑；二则说明接近关键心理位置后，市场对人民币汇率走势的看法分歧较大，预期更趋分化，汇率弹性充分展现，为汇价恢复双边波动创造了一定的条件。

目前来看，人民币贬值压力主要来自于两方面：一是美元走强，二是中美经济与政策运行周期的差异。就前者来看，美元仍处于强势，但处境尴尬。尽管有强劲的基本面和美联储收紧货币政策的支持，6月以来美元指数依旧未能完成向上突破，足以说明美元继续上行的难度。就后者来看，经济与政策周期的差异，是今年以来人民币对美元重新走弱的根本原因，这一点暂时难有显著改善，但逆周期的政策会起到一定对冲作用，政策调控的影响同样不容忽视。

随着人民币对美元逼近7元关口，对外汇交易和资本流动的宏观审慎管理趋强是可以预期的，外汇逆周期调节或许难以扭转外汇市场运行趋势，但可以过滤非理性波动。随着人民币对美元逼近7元，对外汇逆周期调节的顾忌，使得市场心态正变得更加复杂和敏感。而这种心态的变化，传导到市场价格上，就是双向波动加大。这可能成为今后一段时期人民币汇率走势的一项明显特征。