中金公司：三原因导致抗跌

中金公司:三原因导致抗跌

利率债收益率已突破前高,但信用债表现出明显抗跌性。这背后可能有几方面原因:首先,利率债本身的交易特性更明显,近日止损压力大,而信用债还是诸多投资者尤其是非银机构的底仓配置品种,票息行情是主流判断;其次,信用债的供给压力相对更小,优质企业发行意愿仍低,房地产等企业难以通过信用债融资,低等级信用债发行难度大,而利率债的发行节奏更为刚性且净供给量更大;再者,信用债的流动性也更差,存在滞后反应的可能。

中泰证券:票息价值依然存在

由于投资者结构的原因,债券市场相对4-5月份更加钝化,长端利率债的暴跌对于其他债券品种的传染性恐怕较为有限,信用债的票息价值依然存在,虽然需要承担估值压力,但恐怕难以出现类似于长端利率一般的踩踏式下跌,短期内由于利率债收益率上行幅度过快,信用利差反而不具备大幅走阔的压力,不建议投资者急于抛售信用债,特别是信用资质相对较好的高票息短债。

海通证券:坚持票息策略

10月份以来,债市持续调整,但信用债与利率债出现了分化,10年期国债收益率创年内新高,而3年AA+中票收益率离5月份的年内高点还有近40BP,信用债表现明显好于利率债。10月份以来信用债发行量仍维持在较高水平,一级市场未明显受到二级市场情绪的影响。这意味着信用债配置需求仍在,票息水位抬升后配置价值逐渐显现,也能抵抗一定幅度的利率风险,仍应以票息策略为主,寻求“稳稳的幸福”。(王姣 整理)