上证50ETF期权交易量创历史新高

11月21日,上证50指数延续了10月以来的上涨态势,连续四个交易日大幅上扬,50ETF收于3.046元,创近两年新高。上证50ETF期权交易量达到198.99万张,创历史新高。

复旦大学金融研究院金融学教授张宗新表示,随着新一轮蓝筹行情的启动,越来越多的投资者开始关注以50ETF为标的的上证50ETF期权带来的机会,使用期权为现货投资进行适当避险。总体看来,当前期权规模合理,市场投机程度尚处于合理偏低水平。

期权市场受保市值超110亿

以上证50为代表的蓝筹指数表现抢眼,上证50ETF今年以来涨幅32.4%。随着现货市场走强,许多投资者开始运用期权的各种策略来寻求更大收益或者规避风险。尤其是今年以来,包括私募在内的机构投资者纷纷进入上证50ETF期权市场,使期权市场的交易量出现较大增长。根据周二的收盘数据估算,目前期权市场的受保市值(投资者通过期权为其股票进行保险的股票市值)已经超过110亿元。

张宗新认为,尽管交易量创历史新高,但总体上看,目前上证50ETF期权市场规模处于合理水平,投资者参与也相对理性。

首先,衡量市场投机程度的关键指标均处于合理偏低水平。以今年前10个月的数据测算,上证50ETF期权市场成交持仓比平均约为0.40,远低于国际期权市场4.50的平均水平;期现成交比平均为0.49,远低于国际期权市场2.20的平均水平。

其次,各类交易行为分布较为合理。根据《上海证券交易所股票期权市场发展报告》,保险、套利、方向性交易和增强收益四类交易行为占比分别为14.61%、26.37%、20.46%和38.56%,方向性交易占比尚处于合理偏低水平。

第三,投资者结构较均衡。根据《上海证券交易所股票期权市场发展报告》,机构投资者成交占比为56.71%,个人投资者成交占比为43.29%;机构投资者持仓占比约47.88%,个人投资者持仓占比约52.12%。

期权是成熟避险工具

张宗新介绍,目前,无论是成熟市场还是新兴市场,期权已被各类机构投资者广泛用来进行风险管理、资产配置和产品创新。例如,根据美国期权业协会2010年对美国投资顾问使用期权情况的调查,期权已成为投资主流产品,投资顾问已经广泛而深入地运用期权,而且使用期权的投资顾问明显更为成功。管理资产规模超过1000万美元的投资顾问中,85%使用期权;管理资产规模低于1000万美元的投资顾问中,只有38%使用期权。

从产品特性来看,期权是类似保险的非线性产品,可以将收益与风险进行有效剥离,使得风险可衡量、可定价,达到保留收益、转移风险的目的。在当前行情下,持有大盘蓝筹股特别是上证50ETF的投资者,可以运用50ETF期权进行适当避险,通过买入上证50ETF认沽期权,在保有未来上涨空间的同时,有效避免持仓下跌带来的风险。

张宗新强调,从上证50ETF期权上线两年多来的实践看,期权是一个对市场中性偏多的金融创新产品,上证50ETF的平稳运行能够提高市场定价效率,助力市场化改革,发挥重要市场功能。通过使用期权,投资者可以为自己的投资保驾护航。