□本报记者 倪伟
26日，高盛发布最新研究报告表示，市场流动性指标与市场波动性上涨呈现负的相关性，市场流动性的缺失可能反过来加剧市场波动性。高盛针对今年2月的美股闪崩进行研究后认为，市场流动性缩减或许才是引发市场大跌的原因（而不仅仅是市场大跌的结果），投资者应该密切关注相关指标的变化。
高盛表示，市场流动性既难以界定，也难以监控。衡量流动性唯一真正的方式是实际进行的大额交易。但该交易行为本身也会改变流动性条件。所以，高盛认为流动性可以被监控但不能被测量，而一个合理的观测指标是市场买/卖深度（指在某一特定市场价格下与之相关的订单或合约数目）。
通过观测市场买/卖深度指标，高盛研究今年的2月美股闪崩事件，数据确实支持了买/卖深度指标与市场波动性呈负相关。低流动性意味着市场很容易受到冲击。当波动性大幅增加时，流动性减弱会使增量交易对市场的影响更大，进一步推高波动性。高盛认为，这暗示着下次市场大跌时，当市场正需要流动性时，市场的流动性可能大幅减少，这可能反过来加剧市场的不确定性。其建议投资者应该密切关注相关指标的变化，用好对冲工具和相对的期权工具进行资产配置。
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