基本面掣肘 动力煤反弹持续性存疑

上周五以来，动力煤期货展开持续反弹，截至昨日收盘，期间累计上涨43.4元/吨或7.56%。不过，周三动力煤期价涨幅缩窄，收报616.8元/吨，涨0.52%。分析人士认为，动力煤期价反弹受益于电厂日耗短期增加，同时大宗商品市场整体上涨有助于多头情绪，但基本面压制仍在，反弹的持续性存疑。

多因素推动期价反弹

“多因素共同推动了本轮动力煤期价反弹。”兴证期货大宗商品研究总监林惠表示。

具体来看，首先，电厂日耗有所回升，市场对于远期预期改善。根据财汇大数据终端数据，截至8月8日，本周周度耗煤量为574.62万吨，环比微降0.24万吨，同比增加36.31万吨。日耗煤量为82.09万吨/日，环比微降0.51万吨/日，同比增加5.19万吨/日。

其次，大宗商品市场整体上涨刺激多头情绪。此前大宗商品普遍上涨时，动力煤期价遭遇大幅回调，但近期现货价格有所企稳，多头情绪受到提振。

此外，宏观经济预期也有所改观。近期政策面整体偏多，虽然外围环境不稳定，但国内提振经济信号增加，有利于改变未来宏观需求预期。

“6月中旬以来，市场煤价格持续下跌，贸易商账面由盈转亏，市场抗跌情绪持续积蓄。而随着沿海市场5500K动力煤跌破600元/吨的价格整数关口，也击穿了大部分贸易商的心理预期和亏损承受底线。上周五期货夜盘动力煤期价率先翻红，也表明市场抵抗情绪已到达临界。”上海煤炭交易所资讯总监潘汉翔表示，从近期市场了解的情况来看，随着火电负荷走高，部分长协量比例较少的省、地级电厂对市场煤消费需求量加大，提振了市场成交情况，这在一定程度上加强了贸易商捂货待涨的信心。

后市维持谨慎判断 

不过，对于动力煤期价后市，业内人士多持谨慎态度。

“从主力持仓和资金流向来看，近期动力煤期货的反弹行情明显是受到资金端影响，在主力推动下，放大了短期价格修复过程中的反弹力度。随着多头主力出逃、期货市场理性回归，或将平复本轮超力度反弹对现货市场带来的预期影响。”潘汉翔说。

从基本面来看，潘汉翔也表示，在供求形势没有出现根本性变化的前提下，言及市场拐点尚且过早。近期的反弹也只是价格超跌的结构性修复，动力煤上涨势头或难以持续。

具体来看，目前沿海六大电厂整体库存依旧维持在近年高点，去库进度基本停滞。而全国重点电厂方面，截至7月末，整体库存约为7158万吨，虽然较月初下降了362万吨，但较去年同期增加了1420万吨。若此状态持续，今年9-10月可能存在的“淡季补库”行情，中下游采购力度或将大大减弱。

此外，动力煤供给持续高强度。统计数据显示，7月份我国进口煤及褐煤2900.6万吨，同比增长49.05%。1-7月累计进口煤及褐煤17519.5万吨，同比增长15%。“这一方面揭开了今夏沿海电厂库存坚挺的重要原因；另一方面也基本澄清了今年6月以来不间断出现的进口煤‘限入’谣言。”潘汉翔表示。

“后市主要看电厂日耗，如果不能持续维持85万吨甚至更低，动力煤价格就有可能继续往下走。”林惠表示，如果下游需求不及预期，动力煤期价仍有较大下跌可能性，但在宏观需求的支撑下，价格下跌空间将有限。