立足防御 静待转机

上周市场未能延续升势出现震荡调整，全周各主要指数周跌幅均逾4%，其中沪指创年内新低，整体量能仍然较为萎靡。市场做多意愿匮乏，谨慎观望者众，缺乏承接力的市场易跌难涨。热点方面国企改革、5G、二胎轮动表现，但持续强度不大。鉴于市场风偏转向尚需时间，量能低迷下短期或以弱震荡为主，操作上宜首先做好资金管控，在立足防御基础上静待市场转机，轻仓参与局部热点博弈应对底部震荡。

7月经济数据显示基建投资和消费增速回落，经济转型困境仍是必须面对的事实，对未来经济下行的担忧压制了市场的风险偏好度。但积极财政的发力已在路上，效应将逐步显现；随着资本市场开放，从最新数据来看,北上资金等正在持续速流向A股，央行也进行逆周期调控。政策微调对冲部分风险，多因素共振终将起到稳定市场预期目的。

目前创业板PE35倍，沪指仅13.26倍，在经过长时间的市场调整+风险释放+政策完善后，一个估值体系更加合理+投资理念趋于国际化+规范化运作的市场正在加速形成，并逐渐凸显其价值优势，对市场的参与者而言则意味着有更多优质标的可供其选择。旧有的追涨杀跌操作模式日趋式微，理性投资、价值投资正在逐步形成。

近期部分中报业绩不及预期的港股标的调整幅度颇大，进而拖累A股震荡加剧；市场短期迅速扭转颓势难度较大；个股之间估值、位置、政策的不同步使高位股加速补跌制约市场活跃度；但低迷终会过去，市场的大幅调整也消化了投资者的悲观预期，利多驱动下的结构性机会随时会展开，大资金也在进行筹码的重构；其中稳增长政策加持下或引发低估值周期股估值修复行情；优质成长股值得期待，云计算、芯片、5G等核心科技股仍受重视，而国企改革作为资本市场另一重要发展引擎还在发动阶段。策略上不宜继续盲目悲观，适当关注有业绩改善预期的公司。