基本面疲软 动力煤向下概率大

经历8月初短暂反弹后，动力煤期货再次开启震荡模式。周二，动力煤期货主力合约1901收报615元/吨，当日成交27.21万手，持仓小幅减少1582手。分析人士表示，今年监管层通过对煤炭市场“保供”来“稳价”的整体思路较为明显。结合目前下游高库存、环保高压、高耗能企业错峰限产三大煤炭行业“新常态”来看，煤价或将持续面临压制。

期价延续震荡

“近期，动力煤期货持续维持震荡，一方面是由于今年进入旺季期间煤价持续性下跌，导致市场挺价情绪持续发酵；另一方面则因短期现货市场持续分歧所致。”上海煤炭交易所资讯总监潘汉翔对中国证券报记者表示。

今年夏季期间，沿海动力煤市场走势不同于往年常态，旺季前夕即出现了罕见的下跌行情，从6月初最高的708元/吨跌至8月初的598元/吨，跌幅高达110元/吨。彼时，期货1809合约也从6月初的661.4元/吨高点下挫至8月初的572元/吨，跌幅达89.4元/吨。

潘汉翔认为，此前动力煤价格快速下跌，导致旺季看涨头寸大幅浮亏，为后续市场连续波动行情埋下伏笔。此后，随着时间来到“迎峰度夏”高峰阶段，在下游去库提速和市场挺价情绪支撑下，期价也因此迎来短期企稳回升。不过，由于基本面压制力犹存，且进口煤总量限制、7月产量增速不及预期、环保安检限产、9月神华长协落地等多空因素持续交替影响，因此使得近期动力煤主力合约在600-630元/吨区间持续震荡。

兴证期货分析师林惠表示，目前动力煤市场供需两淡，特别是9月份之后市场将迎来传统淡季，因此煤价继续上涨乏力。

现货市场疲软

上海煤炭交易所数据显示，截至9月4日，北方港5000K0.8SFOB报收538元/吨，环比跌1元/吨；5500K0.8SFOB报收620元/吨，环比持平。近日，神华9月的月长协价格发布，5500K月长协定价环比降13元/吨，为602元/吨。结合553元/吨的9月年长协定价来看，长协综合成本价已下移至578元/吨。

港口库存方面，截至9月4日，秦皇岛港库存为645万吨，环比增19万吨；曹妃甸港库存为880万吨，环比降6万吨；环渤海主要港口合计库存为2343万吨，环比降10万吨。

沿海六大电厂方面，截至9月4日，六大发电集团沿海电厂7日累计耗煤量为476.82万吨，环比降20.87万吨，同比降25.34万吨。日均耗煤为68.12万吨，环比降2.89万吨/日，同比降3.62万吨/日。目前合计库存为1554.26万吨，环比增36.02万吨，同比增416.08万吨。

“近期，港口、电厂库存处于高位，导致下游电厂采购积极性不高，且9月传统淡季即将来临，动力煤价格压力相对较大。”林惠说。

潘汉翔表示，今年监管层通过对煤炭市场“保供”来“稳价”的整体思路较为明显。结合目前下游高库存、环保高压、高耗能企业错峰限产三大煤炭行业“新常态”来看，煤价或将持续面临压制。短期市场虽然由于进口煤政策未明、上游增产不及预期等因素，获得预期支撑，但可持续性有待观察。

“在基本面偏空的背景下，下半年煤价或将维持震荡偏弱走势，传统煤炭市场‘金九银十’的火爆场面亦再难出现。”潘汉翔说。