理性看待汇率波动 机构顺势甄选优质标的

近日全球汇率波动引发市场热议，尽管当前人民币汇率同此前相比已经趋于稳定，但部分投资者仍有一定担忧。对此，买方机构始终强调理性看待汇率波动，国内经济基本面强劲，受到影响较为有限。对于A股市场，部分投资者表示可以顺势把握与汇率相关的投资机会。

理性看待汇率波动

此前，土耳其汇率波动剧烈。对此，机构普遍认为，这对国内影响有限。宝盈基金表示，土耳其汇率引发的相关市场调整，对人民币的直接影响非常有限。市场部分担心土耳其的金融系统崩溃，从而将风险敞口传染到欧元区其他贷款给土耳其的国家，主要是西班牙、法国、意大利的银行体系。在当下主要新兴市场国家经济运行状态稳定的情境下，土耳其问题不足以带来系统性风险。

摩根士丹利华鑫基金固定收益投资部滕懋平说：“目前来看，本轮土耳其汇率波动已经出现向欧洲和其他新兴经济体蔓延的迹象，尤其是引发国际市场对新兴市场国家经济发展前景和经济体脆弱性的担忧。但这对中国的影响相对有限。从经济基本面来看，国内通胀维持较低水平，外债规模占比较小，外汇储备充足，汇率制度上，资本账户未完全开放叠加目前的汇率形成机制使央行对汇率有较强掌控能力。”

华润元大基金认为，虽然近期新兴市场危机不断，但我国基本面较为扎实，货币政策具有一定独立性，受国际因素影响有限。

前海开源首席经济学家杨德龙表示：“从中长期来看，人民币相对于美元并不具备长期贬值的基础，因为中国经济增速比美国增速要高。从历史经验来看，在一个经济体追赶另外一个经济体的过程中，往往其货币在长期是相对后者升值的，而不是贬值的。”

顺势把握投资机会

汇率的调整，并不是“非黑即白”的单面影响。顺势而为，把握其中的投资机会，是部分投资者的做法。

华南地区一名公募基金经理告诉中国证券报记者，从投资角度看，会落脚在产品进出口、贸易等方面。在前期选股时，如果是配置相关行业股票，会结合相关指标变化进行跟踪判断。对于当前市场，从估值角度来看，一定程度上呈现利空因素出尽的态势，部分汇率敏感的行业或者个股的调整已经到位。因此，重点往往不是在于规避，而是从汇率的变化中顺势把握相关行业的反弹机会。

招商证券认为，汇率变动一般通过三个途径影响上市公司业绩。第一，对于某些出口营业收入占比较多的企业来说，当本国货币汇率贬值时，其出口产品以外币计价会下降，产品竞争力相对提高；贬值将有利于这部分企业产品的出口额提升。第二，对于经营性活动而言，如果一个公司出口占比较高，出口产生或得到的外币以及应收账款较多，那么在贬值区间内将产生汇兑收益。第三，对于融资性活动而言，当人民币整体贬值时，如果一家公司的综合外币负债高于综合外币资产，则会产生净汇兑损失。

招商证券强调，依赖于原材料进口的企业，人民币升值将带来收益。以2017年人民币持续升值为例，部分依赖于原材料进口的企业受益于原材料成本下降而带来汇兑收益的增厚，特别是石油化工、钢铁、化学纤维、汽车服务等行业受益最为明显。产品出口型企业将受益于人民币贬值。这些企业拥有较多的海外业务收入，主要分布在半导体、其他交运设备、纺织制造、白色家电、橡胶和通信设备等。航空运输、房地产开发、房屋建设等拥有较多的外币负债的行业将会受益于人民币汇率升值。

安信证券首席策略分析师陈果日前表示，短期来看，伴随着央行重启人民币汇率逆周期因子，人民币汇率有望企稳，稳金融背景下一系列金融数据也将持续改善，市场整体尤其是前期因汇率担忧而超跌的低估值行业有望迎来一轮估值修复为驱动的行情。从基本面角度看，人民币汇率企稳有利于成本中美元占比较高的行业，如造纸、航空等；从资金面角度，汇率预期企稳有利于外资偏好的白马股的配置需求。

中信建投证券的策略建议是，在股票市场，建议关注人民币贬值受益的纺服板块和人民币贬值受损的航空板块。历史数据测算的结果显示，当汇率升值触及6.4的时候，建议买入纺服板块，卖出航空板块；当汇率贬值触及6.9的时候，建议买入航空板块，卖出纺服板块。为了避免市场风险，建议投资者在展开股票配对区间交易的时候采用股指期货对冲市场风险。