转债：等待A股企稳

□本报记者 张勤峰

受A股继续探底影响，周一（7月16日）转债市场（含可交换债，下同）重回弱势，中证转债指数收跌0.25%，盘面个券跌多涨少，不过整体抗跌性仍较突出。

市场人士指出，目前机构对转债中长期配置价值显现的看法相对一致，不过短期而言，在全球贸易不确定性犹存、中国经济有一定压力的背景下，A股市场能否企稳仍待观察，由此转债也可能震荡偏弱，短期资金最好等待A股真正企稳后再介入。

转债随A股走弱

7月16日，A股市场继续走弱，截至收盘，上证综指下跌0.61%报2814.04点，盘中最低探至2804点；深成指跌0.1%报9317.36点，创业板指跌0.1%报1616.91点。

在此背景下，转债市场也重新走弱。16日，中证转债指数低开于281.3点，开盘后一度反弹至281.59点，但随即迅速转为震荡下行，午后走势明显偏弱，最终收报280.66点，较上一交易日下跌0.25%。

具体而言，可交易的85只转债个券中，有29只收涨，54只收跌，2只收平；与此同时，正股中有28只收涨，52只收跌。

从上涨个券来看，昨日转债的跟涨能力整体不足，如生益转债、国祯转债、泰晶转债分别上涨了1.54%、1.13%、0.94%，对应正股则分别上涨了2.96%、1.75%、3.91%，正股表现显然更强。不过部分个券的表现仍强于正股，如小康转债大涨了1.55%，正股仅上涨0.41%；此外，兄弟转债、众信转债、亚太转债分别上涨了0.78%、0.53%、0.39%，对应正股则分别下跌0.84%、0.89%、0.69%。

从下跌个券表现看，转债的抗跌特征仍较明显。如道氏转债、崇达转债、太阳转债分别下跌了2.32%、1.63%、1.53%，对应正股分别大跌了4.63%、1.80%、2.70%；此外，赣锋转债、华通转债、蓝思转债分别下跌了1.23%、1.13%%、1.12%，对应正股的跌幅则分别为2.88%、1.88%、2.77%。

等待A股企稳

市场人士指出，上周受A股反弹带动，转债市场也继续回暖，但市场的回暖是否是反弹的开始还有待商榷，尽管中长期资金可逢机配置，但对短期资金而言，最好多点耐心，等待A股真正企稳。

“上周转债市场受益于正股回调录得小幅涨幅，弹性充足个券走势抢眼，强者恒强的逻辑仍在延续。”中信证券固定收益首席明明表示。

海通证券姜超团队指出，近期转债市场表现出一定的抗跌性，从估值来看向上弹性大于向下弹性，已经有不错的配置价值。

不过明明指出，目前转债市场整体弹性仍未处于最佳位置，从近期个券表现看，唯有少数低溢价率标的充分享受正股反弹录得不俗收益，多数弹性不佳标的涨幅并不具有充足吸引力，预计此核心逻辑在短期内依旧延续。

明明认为，可以自上而下把握股票以及债券市场内生情绪的变化，若股市出现边际改善时，转债标的有望双重受益于正股反弹以及溢价率走扩从而赚取超额收益。