多因素致月末流动性收紧

来源:中国证券报 作者:王姣 2018-05-30 13:17:28
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月底流动性面临多因素叠加扰动,为此,央行加大了公开市场资金投放力度。5月29日,央行放量开展1800亿元逆回购操作,实现净投放500亿元,为连续第二日净投放。市场人士预计,未来两日央行仍将保持适量的资金投放力度,平抑流动性短期波动;另外,央行重启并持续开展28天期逆回购,延长资金投放时效,也有助于稳定市场预期。

央行逆回购加码

5月29日,央行继续开展逆回购操作,交易量由上一日的300亿元大幅提升至1800亿元,其中包括1000亿元的7天期逆回购和800亿元28天期逆回购,中标利率分别持稳于2.55%、2.85%。当日有1300亿元逆回购到期,故央行此举实现净投放500亿元,为连续第二日净投放。

周初以来,央行重启公开市场操作,并连续实施净投放,意在平抑月底多因素引起的流动性波动。

按照税收安排,5月末是上一年度企业所得税汇算清缴截止日,从往年经验来看,月末税期因素对流动性可能带来较大的影响。

除了税期因素,短期较多央行逆回购到期及传统月末因素,也可能引起流动性紧张。数据显示,本周共有3700亿元央行逆回购到期,较上一周增加500亿元,且全部集中在月末三日到期,本周二至周四高分别到期1300亿元、2000亿元、400亿元。

月末资金面收紧

在诸多因素叠加影响下,本周以来市场资金面逐渐收紧,短期流动性供给收敛,跨月流动性则延续了上周后半周以来紧张的态势。

5月29日,货币市场利率普遍上涨,且涨幅扩大。银行间市场上,存款类机构债券质押式回购利率方面,隔夜品种大涨23BP至2.76%,代表性的7天期回购利率涨12BP至2.90%,14天品种涨13BP,21天品种大涨33BP。交易所市场上,29日,上交所1个月以内各期限债券回购利率全线走高,1天、2天、3天品种分别大涨65BP、99BP和115BP。另外,29日,隔夜Shibor涨21BP至2.74%,创下2017年2月以来最大涨幅,其余各期限Shibor也纷纷走高。

交易员称,昨日市场资金面进一步收紧,早盘隔夜资金融出减少,需求难以得到满足,报价渐行渐高,午后隔夜回购一度成交到5%,7天期上行至6.5%,15时后有大机构开始陆续融出隔夜资金,紧张态势有所缓解,但跨月流动性仍显紧缺。

分析人士表示,2017年以来,财政收入与支出对流动性的影响明显上升。而去年5月财政存款增长了5547亿元。预计本月末缴税量仍较大,对短期流动性供求的影响不小。

考虑到今后两日还有2400亿元央行逆回购到期,且税期影响仍可能加大,预计央行将继续以较大力度开展操作,保持公开市场净投放势头。

值得一提的是,自28日以来,央行已连续两日开展28天期逆回购操作,央行供给资金的加权时效也因此延长,有助于稳定时间预期。为应对半年末潜在流动性波动风险,未来央行可能进一步重启两个月期限逆回购工具。

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