“三岁小孩”拼多多赴美上市估值达240亿美元

证券时报记者 罗曼

即使被无数人吐槽“低质”，净利润持续亏损，成立不满3年的拼多多依然选择在纳斯达克上市。

据悉，拼多多此次美股IPO认购火爆，超募20倍，最终按照定价区间上限19美元/ADS定价，按此价格加上期权估算，拼多多市值约为240亿美元，其创始人兼CEO黄峥持有公司股份比例为50.7%，按照IPO市值240亿美元计，这位今年38岁的CEO身价将达到122亿元美元。

不满三岁即赴美上市

拼多多成立于2015年9月，距今未满3岁，与今日头条、快手一样，拼多多靠着团购低价模式迅速抢占三四五线城市，并借助微信小程序分享实现了病毒式增长，在低价获取流量环节中占据绝对优势。

黄峥在致股东信中坦称，虽然拼多多只是一个三岁的小孩，身上有很多显而易见的问题，也面临许多危险和挑战，但往后看3年、5年还是更长时间上市，其实没有本质区别，而在公众的监督下，拼多多可以成长得更好更强。

先来看拼多多的核心数据，招股书显示，拼多多2017年度GMV（网站交易总额）为1412亿元，2018年第一季度GMV为662亿元，同比增长661%。截至2018年6月30日的拼多多近12个月GMV为2621亿元，保持较快增速。在2017年和2018年第一季度，拼多多移动平台上的订单总数分别达到42亿、17亿。

而2017年京东GMV接近1.3万亿元，拼多多在体量上还仅仅是京东的十分之一，但从活跃用户角度来看，拼多多已有赶超京东之势。

伴随着微信群里的拼团链接以及综艺节目里的“魔性”广告实现了爆发式增长，2018年一季度拼多多活跃买家数为2.95亿，约为阿里巴巴的53%，与京东的差距不到700万。2017年至2018年一季度，手机APP月活跃数由6500万增长至1.66亿，截至2018年3月31日，拼多多平台上有超过100万活跃商家。

从营业收入来看，自2015年成立以来，保持高速增长，2016年度营业收入为5.05亿元，2017年度营收为17.4亿元，2018年一季度收入达到13.8亿元，平台收入主要来自在线广告和交易佣金，与目前其他电商平台在商业模式上具有一致性。

收入增加的同时，拼多多也在持续亏损，2016年和2017年分别净亏损2.92亿元、5.25亿元，受市场大幅扩张以及营销成本不断增加影响，拼多多2018年一季度销售和市场支出达到12.17亿元，一季度亏损2.01亿元。

还有一个关键数据就是货币化率，货币化率=营收/GMV，代表着电商的变现能力。恒大研究院研究报告指出，2017年拼多多用1412亿元的GMV，带来了17.4亿元的营收，货币化率为1.2%，远低于阿里巴巴的3.7%和京东的7.9%。但2018年第一季度拼多多货币化率从2017年的1.2%上升至2.1%，意味着拼多多的变现能力逐步增强。

为何着急上市？

虽成立较晚，但拼多多却依然在电商领域杀出了一条“血路”，拼多多的社交电商模式，使得它很大程度上依赖微信用户生态，腾讯是拼多多最大的机构股东，持有18.5%的股份，其绝大部分的交易也是来自微信。黄峥占股50.7%，高榕资本占股10.1%，红杉资本占股7.4%。

回顾融资历程，拼多多四轮共计融资17亿美元，最新一轮在2018年3月拼多多D轮融资13.69亿美元，投资方包括腾讯、高榕资本等，而腾讯共参与了B、C、D三轮融资。

据悉，D轮融资后拼多多估值已经达到150亿美元，在当下资本寒冬的背景下，再从一级市场融资已经较难。

无论是已上市的优信、小米还是拼多多，他们都有一个共同点就是不赚钱。而对于这类互联网公司来说，并不用盈利来估值，而是用流量估值、以用户数量估值，从而摒弃掉市盈率，因为他们相信这些公司未来一旦盈利增长是指数级的。

拼多多用户规模虽然还有不少增长空间，但在三四五线城市渗透率已经接近天花板，且腾讯投资的电商平台远不止拼多多一家，未来拼多多在一二线主流市场扩张将不得不与京东、淘宝等电商巨头正面交锋，但这需要巨量的资金来完成。

目前手握86亿资金的拼多多，还算充裕，但其对手更加强大。以京东为例，截至2018年3月31日，其现金及现金等价物约352亿元。