乾照光电欲6.5亿收购博蓝特 向上游拓展

近日，乾照光电(300102)发布了收购浙江博蓝特的交易预案。

预案显示，乾照光电拟向徐良等19名交易对方(浙江博蓝特股东)发行股份及支付现金购买浙江博蓝特100%股权。标的初步作价6.5亿元，其中，乾照光电向徐良等16名交易对方以股份支付的方式购买，股份支付对价合计59448.57万元，占总对价的91.46%；向乾芯投资、首科燕园、首科东方3名交易对方以现金支付的方式购买股权，现金对价合计5551.43万元，占总对价的8.54%。

本次交易完成后，徐良及其控制的企业德盛通、博源投资、宝思蓝合计持有乾照光电的股票超过上市公司本次发行后总股本的5%。根据《创业板股票上市规则》其相关法律法规，本次交易构成关联交易。

收购上游厂商

预案显示，乾照光电主要从事半导体光电产品的研发、生产和销售业务，主要产品包括LED外延片及芯片、砷化镓太阳能电池外延片等，同时围绕LED下游应用适度开展照明产品开发等。

乾照光电2015年-2017年外延片及芯片业务产生的营业收入分别为38271.98万元、82115.28万元、109502.83万元，年均复合增长率69.15%，占当期营业收入的62.28%、71.43%、96.88%，是公司收入主力。

此次收购案的标的公司浙江博蓝特主要从事图形化蓝宝石衬底的研发、生产和销售，其生产的图形化蓝宝石衬底主要被下游LED芯片厂商用于生产蓝绿光LED外延片。

LED蓝宝石衬底正是LED芯片生产最重要的原材料。近十年来，我国LED产业高速发展，根据CSA Research数据，2017年度，我国LED行业总产值达到6538亿元，同比增长25.35%。

受行业发展的影响，浙江博蓝特2016年-2017年产生的营业收入为17082.44万元、28916.05万元，营业利润分别为846.13万元、2603.38万元，利润总额为1101.19万元、2595.54万元，净利润分别为895.9万元、2217.12万元，多项业绩指标均呈现上升状态。

与此同时，浙江博蓝特正是乾照光电的上游生产厂商。

通过本次交易，乾照光电将向LED产业链的上游继续延伸，拓展乾照光电在LED行业的布局。乾照光电表示，乾照光电与浙江博蓝特在业务形态上将互惠互补，在客户资源上整合共享，上市公司可以综合利用现有客户渠道和业务资源，进行客户渗透，扩大整体业务规模，提高盈利水平。

对此，太平洋证券分析师刘翔于研报中表示，通过上游和中游在收入与库存方面数据比较，LED行业目前仍处于趋势向下的过程中。从2017年下半年至今，行业下行期已经历一年，从历史周期来看，走出谷底、重启向上趋势或已经不远。

本次收购，交易对方给出了业绩承诺，承诺浙江博蓝特2018年、2019年、2020年、2021年扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润分别不低于3000万元、5000万元、6200万元、7400万元，

值得一提的是，浙江博蓝特2018年1月-9月的净利润为2122.72万元，其能否在今年完成3000万元的扣非后净利润承诺尚有较大的不确定性。

再度被卖的标的

此外，记者发现，这不是交易标的浙江博蓝特第一次被卖，此前其曾是上市公司东晶电子(002199)的控股子公司。

2012年6月12日，东晶电子和韩国CTLAB有限责任公司投资设立浙江东晶博蓝特光电有限公司(浙江博蓝特前身，以下简称“东晶博蓝特”)，其中东晶电子出资720万美元，占东晶博蓝特90%的股权。

东晶电子于2015年11月27日公告出售控股子公司东晶博蓝特90%的股权,由金华德盛通投资合伙企业(有限合伙)、金华天富运科技有限公司、徐良、刘忠尧购买，作价2850万元。

值得一提的是，浙江博蓝特由东晶电子控股时，经营情况并不好。

数据显示，浙江博蓝特2014年产生的营业收入为5193.25万元、净利润为369.55万元，总资产为16565.92万元，净资产为5003.85万元；2015年1月-9月的营业收入为4493.92万元，净利润为-2308.12万元，总资产为18114.57万元，净资产为2695.73万元。

预案显示，2015年5月至11月期间，浙江博蓝特的实缴注册资本未发生变化，为5034.35万元。而浙江博蓝特在2015年前9个月业绩亏损了2308.12万元，净资产甚至较实缴注册资本还少2338.62万元。

一位注册会计师向记者表示，一般情况下，如果企业未分红，而其净资产小于实缴注册资本，那么两者的差额，就是企业近年来累计亏损的钱。

2015年的收购交易完成后，浙江博蓝特已经脱离了上市公司体系。

2016年1月14日，东晶博蓝特(浙江博蓝特前身)与浙江东晶新材料有限公司签署《合并协议》，协议约定：双方同意实行吸收合并，东晶博蓝特吸收浙江东晶新材料有限公司而继续存在，浙江东晶新材料有限公司解散并注销，双方合并后，东晶博蓝特注册资本变更为5500万元。

随着浙江博蓝特自身经营得当以及多次增资，截至2018年9月30日，根据收益法的预估结果，浙江博蓝特的股东全部权益为65750万元，该预评估值比标的公司未经审计的归属于母公司所有者权益增值32261.76万元，增值率为96.34%，最终，双方敲定收购价格为6.5亿元。

如今，经过几番周转之后，浙江博蓝特有望再度投入上市公司的“怀抱”，只是其控股股东由东晶电子换成了乾照光电。