保险板块反弹强劲 基本面支撑修复空间

上周五，保险板块反弹强劲，领涨两市，保险概念板块上涨5.55%，板块内中国太保上涨8.26%，天茂集团上涨6.18%，新华保险、中国平安涨幅超过5%。

分析人士表示，保险板块的强势上涨与行业基本面逐步向好不无关系，在负债端大幅改善、资产端企稳的背景下，保险板块修复空间较大，未来有望成为中长期主力资金追捧的对象。

基本面向好

从保险行业的基本面来看，根据中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险四家A股上市险企日前披露保费收入数据，今年1至9月，四家上市险企共实现保费收入1.4万亿元，9月单月中国平安、中国人寿、中国太保和新华保险累计实现原保费同比增速分别为18.0%、4.7%、12.0%和10.0%，1-9月累计增速分别为19.1%、4.1%、14.4%和11.3%。

具体来看，寿险方面，招商证券预计，前三季度的NBV同比增速分别为4.7%、-21%、-15%和-6%，去年四季度受134号文“炒停”提前消耗资源影响，寿险新单整体表现一般，基数较低，2017年四季度平安寿、国寿、太保寿和新华新单单季同比增速分别为20.6%、19.7%、-27.1%和-47.6%。

车险方面，分析人士表示，新车销量连续3个月负增长拖累产险业务增速。9月当月行业新车销量同比下滑11.6%，2018年三季度单季度新车销量同比降幅达到7.0%，全年累计销量增速已从年初11.6%下滑至1.5%。

招商证券表示，8月正式实施的商车手续费上限统一自律公约近期在部分地区被突破，预计下半年车险行业将呈现增速放缓、费用率小幅抬升趋势，非车业务（农险、责任险、工程险等）仍是产险公司拉开竞争差距的重要来源。

对于四季度，国泰君安证券表示，进入四季度后，由于去年各公司四季度的业务基数特别低（平安季度间相对均衡但仍较低），考虑到各公司今年全年业务达成仍有压力，预计四季度各公司仍会将完成当年业务目标为首要任务，视业务达成情况开展明年开门红工作，叠加目前市场上健康险的强需求（“相互保”火爆即可体现），四季度新单保费预计可实现较高增长。

关注配置价值

三季度收官，上市险企保费如期改善，原保费和新单保费均较中报明显改善。对于保险板块的投资，招商证券表示，展望三季报核心指标，预计平安、新华、太保NBV增速较中报持续改善。展望全年，负债端改善板上钉钉，四季度预计持续营销叠加低基数，推动全年价值增长超预期；资产端利率下行空间有限，10年期国债收益率震荡前行。当前板块估值仍处于历史底部，平安、新华、太保、国寿PEV分别为1.15倍、0.81倍、0.87倍、0.7倍，四季度估值切换还将再下一个台阶，在负债端大幅改善、资产端企稳的背景下，保险板块修复空间较大。

国泰君安证券表示，外围因素有利于我国国债利率的企稳，后续若降准能带来我国经济回暖将进一步促进我国长端无风险利率的企稳，从而使得寿险估值压制的投资端压力有所缓解。预计上市保险公司三季报的NBV增速会持续改善，在当前负债端无忧、长端利率企稳背景下，保险具备估值修复空间；准备金释放提振利润表现，预期全年业绩表现可持续。