PTA等产品价格上涨 恒力股份前三季净利增2.3倍

受益于国内聚酯化纤行业的持续高景气度，产业链条中布局最为完善的恒力股份可谓是收益满满。10月19日晚间，恒力股份披露的三季报显示，今年前三季度公司累计实现营业收入438.32亿元，同比增长169%（较调整前，下同），实现归属于上市公司股东的净利润36.53亿元，同比劲增231.47%。

PTA占营收近六成

恒力股份今年经营业绩的高歌猛进，年初资产重组后纳入的PTA业务绝对是功不可没。公司目前拥有660万吨的PTA产能，还将继续投建两期共500万吨产能的生产装置，是国内PTA权益产能最大的上市公司。数据显示，前三季度，公司PTA业务实现收入248.50亿元，占到公司该段期间总营收的近六成。

今年以来，受下游聚酯化纤行业景气度持续提升的影响，聚酯原材料需求增长迅速，PTA产品价格与价差持续上行，8月底华东PTA价格最高已达到9400元/吨。据百川资讯数据，三季度市场上的PTA均价为7626元/吨，较二季度再度大幅上涨，PTA-PX价差均值扩大为1767元/吨，行业赢利能力再度得到改善。除了价格的上涨，恒力股份披露的经营数据还显示，三季度公司PTA销量依旧保持在较高水平，单季实现销售167.02万吨。

东兴证券在给出的相关研报中表示，由于供给增速明显放缓、下游聚酯需求强劲，PTA行业供需格局显著改善。进入四季度之后，PTA价格虽有所回调。但随着十月份起PTA产能进入密集检修期， PTA价格将跌幅有限。

除了PTA业务的亮眼表现，恒力股份涤纶长丝、聚脂切片等主要产品价格在行业景气度提升的带动下也水涨船高，销售价格在三季度也均有不同程度的上涨。

据恒力股份披露的经营数据测算，第三季度公司民用涤纶长丝平均售价为1.13万元/吨，较今年上半年的平均售价1.04万元/吨相比，每吨提升了近千元。工业涤纶长丝方面，三季度恒力股份的平均售价为1.33万元/吨，而今年上半年的平均售价为1.25万元/吨。聚脂切片三季度公司的平均售价为8134.50元/吨，也较上半年7440.79元/吨的平均售价有所提升。恒力股份披露的三季报显示，公司三季度单季盈利实现17.71亿元，高于市场预期，也创下了本轮景气周期以来单季度盈利的最好记录。

炼化项目有望率先投产

恒力股份披露的三季报还对公司正全力推进的2000万吨/年炼化一体化项目进展情况进行了说明，目前各项进展符合预期，已处于全面安装建设的施工尾声和最后冲刺期。炼厂各类大型动、静设备都已安装完毕，热电厂、码头、罐区、煤制氢等公用工程和附属设施已基本具备调试试运条件，相关人员培训、试生产准备、调试开车方案均已准备就绪，设备功能连接与管道焊接工作正加快施工，目前工作重心正向调试投料阶段过渡，预计将于四季度投料试生产。

“包括恒力股份在内的几家民营石化企业投建的炼化项目手笔都极大，工艺与装置能力一流，单体设备的原油处理与产品深加工能力都居于国际前列，且都侧重于对聚酯化纤产业链的原材料支撑和高端化工品产出，符合当前国际炼化、石化产业高质量发展的总体趋势和要求。”有业内人士在接受《证券日报》记者采访时表示，“根据各家的进展情况，几大炼化项目中，恒力股份在长兴岛的项目有望率先投产，也将率先受益PX行业高景气行情。”

上述业内人士表示，在大炼化项目投产后，恒力股份将率先实现“原油—芳烃—精对苯二甲酸（PTA）和乙烯—乙二醇到民用丝及工业丝、聚酯切片、工程塑料、薄膜”的全产业链一体化式发展，彻底摆脱上游原材料受制于人的局面，实现PX高度自给，有利于成本控制。产品的多元化也将增强公司抵御周期波动风险的能力，为公司后期业绩持续增长提供强劲动力。

此外，记者还留意到，基于恒力股份优异的基本面及炼化项目即将投产为公司带来的业绩保障，摩根大通对恒力股份进行了首次覆盖，并给予“增持”评级。

摩根大通认为恒力股份近期的股价表现并未充分反映出公司内在强劲增长的盈利能力，从全球化视角来看，恒力股份净资产收益率一直处于较高水平，预计到2019年还将增长至35%左右。