郑棉后市易跌难涨

近期，郑棉期货延续弱势，主力1901合约昨日一度跌至逾九个月以来新低15025元/吨，较今年以来高点19250元/吨累计跌逾21%。分析人士表示，棉花商业库存和工业库存均处于相对高位、下游棉纱需求相对疲弱以及外部扰动事件持续，使得市场看空气氛浓厚，郑棉期价显著承压。在此背景下，郑棉期价后市易跌难涨。

看空气氛浓厚

10月25日，郑棉期货承压走势，主力1901合约盘中一度跌至15025元/吨，创下1月15日以来新低，较5月30日出现的今年以来高点19250元/吨，累计跌4225元/吨或逾21%，盘终收报15145元/吨，跌155元或1.01%。

“6月上旬棉花协会发布行业预警，中旬发改委发布公告增发80万吨滑准税配额，并将国储棉抛储延长一个月，使得前期过热的棉市明显降温，期、现价格均开启下跌回调模式。另外，外部扰动事件持续，使得市场看空气氛浓厚。”卓创资讯分析师刘杰表示。

前海期货分析师表示，2018年国储棉轮出于9月底正式结束，棉花进入新的2018/2019年度，受外部扰动事件影响，行业普遍存在棉花下游纺织服装的出口消费受阻的预期，市场消极情绪较浓，郑棉期价展开震荡下行。此外，从近期棉市来看，国内新棉采摘销售进程明显低于去年同期、棉花商业库存和工业库存均处于相对高位以及下游棉纱需求相对疲弱，郑棉期价明显承压。 

基本面依然偏弱

从基本面来看，据前海期货分析师介绍，新棉方面，据国家棉花市场监测系统数据显示，截至10月19日，全国新棉采摘进度为59.8%，同比下降5.2个百分点，较过去四年均值降低4个百分点，其中新疆采摘进度为59%；全国交售率为62.3%，同比下降14.6个百分点，较过去四年均值降低8.7个百分点，其中新疆交售率为67.2%。   

库存方面，截至9月底，棉花商业库存高达166.6万吨同比增加56.7%，同比创近六年新高，环比增加2.4%。据国家棉花市场监测系统的抽样调查数据显示，10月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为39.7天，环比增加3.6天，同比减少1.7天。推算全国棉花工业库存约为92.2万吨，环比上升10%，同比提高3.4%。

截至10月23日，交易所仓单数量为9232张，较8月31日11428张的历史最高位有所下降，但仍然处于历史相对高位，对应36.93万吨棉花，巨量的仓单数量不可忽视，对盘面郑棉价格形成有效压制。

前海期货分析师表示，进入2018/2019年度后，棉花短期内供应充足，库存高企，且受外部扰动事件影响，下游消费疲软，郑棉期价承压明显，后市易跌难涨。   

刘杰也认为，随着新棉集中上市，巨量旧仓单将压制郑棉期价走势，棉花销售压力大，短期市场依然供大于求。此外，国储库结构和数量问题突出，国内远期缺口或将逐渐显现，且在外部扰动事件不确定性较大的预期下，四季度棉价或呈筑底震荡走势。