券商板块上周涨幅雄踞榜首公司基本面存反转预期是根本

上周，券商板块全线爆发成为A股市场最大的亮点。据《证券日报》记者统计，10月22日至10月26日，券商板块以13.64%的累计涨幅在各大板块中位居榜首，累计涨幅超过20%的券商股就多达12只。

对于该板块上周强势上涨，研究机构主流观点认为，监管机构的积极行动有利于缓解市场对于股权质押业务的过度担忧，也有利于此前被股权质押风险压制估值的券商板块估值修复。不过也有业内人士认为，低价券商股显示出强者恒强态势，实际上是跌过头的补涨，强劲走势难以维持，投资者尚需谨慎。

从弃儿到宠儿

券商股上周表现亮眼

据《证券日报》记者统计，上周（10月22日至10月26日）A股市场累计涨幅最高的是天风证券，涨幅为60.85%。而在累计涨幅榜前十名中，还有三家券商入围，分别是国海证券（累计涨幅51.2%）、中原证券（累计涨幅36.1%）和西南证券（34.11%）。此外，上周还有8只券商股的累计涨幅超过20%，而累计涨幅超过15%的券商股则多达24只。

对于券商股上周全线爆发 ，机构的主流观点是因为政策的超预期利好。国信证券等多家券商近日发布研报表示，监管层密集发声，以市场化方式缓解股票质押业务风险，各市场参与方，包括各地政府、央行、证监会、银保监会等，正积极推出相关政策，通过各类金融机构更着实有效的帮助市场化解 A 股的股权质押风险，同时推动股票市场的健康发展。

前海开源基金首席经济学家杨德龙也认为，上周券商股集体大涨，有些个股甚至短期之内涨了50%，主要和股权质押风险得到有效解决有关。对券商的乐观情绪在上升，券商股大幅上涨也意味着行情可能会出现反转。现在券商股的连续上涨主要是市场的担忧情绪有所缓解，带来的反弹还不足以启动一波大的牛市行情，但是至少说明投资者对于后市的看法有所转变，大盘大幅下挫的可能性已经大大降低。在前段时间市场大跌的时候，前海开源基金率先提出全面加仓，用实际行动来表态看好A股的核心资产，一些优质的蓝筹股已经跌出价值，现在应该是战胜恐慌的时候。

而招商证券近日研报还表示，近十年来，券商板块在四季度均有明显表现，并较市场具有明显超额收益，仅2011年四季度行情退后至2012年一季度爆发，但爆发的力度和超额收益都相当明显。平均涨幅高达58%，较同期指数有35%的超额收益。即使在表现最差的2016年四季度板块也有13%的涨幅。

券商业绩触底

基本面存反转预期

对于上周券商板块的强势上涨，除了受到政策鼓舞外，机构普遍认为，券商板块当前的估值仍然处于历史低位，随着业绩环比修复，此前市场对券商的悲观预期也将进一步改善。

从已经公布今年前三季度业绩预告的券商来看，券商三季报业绩呈现整体下滑态势。截至10月27日，已有5家券商发布今年三季度业绩快报，另有8家券商发布了三季报预告。5家发布快报的券商，归母公司净利润同比下滑均超过50%。而8家发布业绩预告的券商中，除了3家表示无法预估业绩外，有4家归母公司净利润下降超过50%，只有一家券商今年前三季度同比下滑幅度小于50%。

对于业绩下降原因，几乎所有券商均提及今年市场环境低迷，受行情震荡下行、市场流动性下降、监管趋严等因素影响，券商各项业务的营收均在下滑。

不过，如果单从今年9月份来看，券商的自营业务、投行业务均有明显好转，券商9月份业绩也因此显著改善。

多家券商近期研报指出，自2015年牛熊转换之后，券商股便迎来了长达3年多的持续下跌。随着券商指数的持续下跌，券商股的估值也创下了历史最低。由于券商股属于典型的强周期性行业，使用市盈率PE估值不能准确地反映券商股的实际估值状态，因此采用相对合理的市净率PB数据作为观察券商股估值的依据更为合理。目前券商的PB仅为1.06，处于2010年以来的最低位。随着9月份券商业绩回暖，券商基本面已出现明显的边际改善迹象。