业绩增长乏力 FAANG恐风光难再

“黑色十月”美三大股指全线下跌，此前主唱“独角戏”的科技巨头拖累纳指累跌9.2%，创2008年11月份以来最大单月跌幅。与此同时，领涨近十年美股长牛的科技巨头组合FAANG（脸书、亚马逊、苹果、奈飞和谷歌母公司Alphabet）转而领跌，10月市值累计蒸发逾4000亿美元，近期三季报陆续发布后，一面增长尽显疲态、一面受制于监管围剿，FAANG股价续跌，恐风光难再。

近期以FAANG为首的科技股遭遇抛售，其背后主因是科技巨头的财报数据不佳。谷歌三季度营收逊于预期，财报发布后一度大跌9%抹去全年涨幅。亚马逊的云计算、广告、会员订阅服务三大明星业务增速放缓，财报后单日大跌7.82%，总市值排名被微软反超位列第三。苹果则因iPhone销量低于预期，且给出令人失望的业绩前瞻，财报发布后的交易日股价重挫6.6%，创2014年1月以来的最大单日跌幅。自此科技股业绩增长至顶声音四起。

投资者担心科技企业遭遇强监管为另一导火索。一方面，脸书、谷歌的数据泄露事件不断，均面临巨额罚款危机。另一方面，科技巨头的寡头垄断地位也成为“罪证”。目前美国市场中，谷歌占据89%的搜索份额，95%的年轻网民使用脸书产品，亚马逊占据75%的电子书销量，谷歌和苹果提供了99%的手机操作系统，对此美国高层多次建议控制、监管、甚至分拆科技巨头。

历史经验表明，在市场整体出现忧虑情绪的时候，成长型股票一般表现不佳。此外，科技股估值处于历史高位和强势美元带来的压力，也助长了科技股抛售潮。

值得关注的是，多国正在研究向科技巨头征收新税。今年3月欧盟委员会公布一项提案，拟对全球年收入超过7.5亿欧元、欧盟境内年收入超过5000万欧元的大型互联网企业征收3%的临时税，或年底前达成一致。韩国、印度和至少另外7个亚太国家也在研究新税征收事宜，墨西哥、智利和其他拉美国家也在考虑新的税收政策，旨在增加来自外国科技公司的税收收入。这其中FAANG无一幸免。

FAANG式微的同时，科技板块格局正在重新调整。虽然FAANG增长乏力近期股价暴跌，但科技板块仍是年初至今增长最好的板块，截至目前累计上涨逾9%，远超同期标普500指数2.4%的增幅。其中近期专注于技术创新的特斯拉、微软等科技公司均因财报超预期而实现大幅反弹。与此同时，9月28日全球行业分类标准GICS重新划分后，除苹果外，亚马逊已分属非必需消费品板块，谷歌和脸书则分属通信板块。调整后的科技板块将更加产业化，侧重芯片制造商、硬件和软件供应商。

科技板块分化的同时，领涨美股的FAANG组合或迎来“重组”。当初因有互联网共性而诞生的组合FAANG于现在看来，商业模式迥异，且估值差异增大。有华尔街机构认为，微软和Adobe盈利能力强，而奈飞、脸书负面消息缠身，亚马逊则增长乏力，MAAG（微软、Adobe、苹果、谷歌）将更能引领科技股增长。