回购等利好政策效应渐显 后市反弹力度有望超预期

杨德龙

近期,利好政策密集出台,对市场正面影响的累积效果逐渐显现。

本周一大盘结束了连续一周的调整,逐渐上行,沪指上涨超1%,创业板指表现强于沪指,大涨逾3%。

周末,证监会、财政部等三部门联合发布支持上市公司回购股份的意见,规定上市公司股价低于每股净资产或者20个交易日内股价跌幅累计达到30%,可以为维护价值及股东权益需要进行回购。

这对于A股市场来说是一个重大的利好,因为上市公司回购是上市公司回馈股东的一个重要方式,通过回购流通股可以减少上市公司的流通股份数量,从而提高股价。

另一方面如果回购的股份进行了注销,也可以提高公司的每股收益。同时也有一部分上市公司通过回购股份来进行员工激励,这有利于提高员工的公司依赖度以及对公司的忠诚度,从而留住优秀的员工。

事实上,在成熟的资本市场每年上市公司回购量都非常大,特别是像股神巴菲特最近正在大量地回购伯克希尔·哈撒韦公司的股份,和以往一样大量的利润用来回购上市公司的股份,从而不断地提高公司的每股收益,进而提高公司的股价,实现对股东的回馈。

对于之前市场最担忧的股权质押风险,近期多部门联合采取多项措施来化解股权质押风险。目前,险资已经成立了200亿元的资金来化解股权质押风险,后面还会成立更多的专项资金。公募基金、私募基金以及证券公司等金融机构,也都出台了一些资金来参与化解股权质押风险。这相当于资本市场之前最大的担忧已经解除。

为了支持民营企业的发展,在民营企业座谈会之后,银保监会主席郭树清提出“125计划”,也就是在新增的公司类贷款中,大型银行对民营企业的贷款不低于1/3,中小型银行不低于2/3,争取3年以后银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%,这体现出中央对于民营企业的大力支持。

当然 “125计划”并非监管考核指标,对每家银行也不是 “一刀切”,它主要是为了从长远角度来支持优质的民营企业,让民营企业可以从银行拿到更多的贷款,从而支持民营企业的发展。

民营企业在我国国民经济中占据了举足轻重的地位,贡献了60%的GDP和80%的就业。民营企业也是银行的战略性客户资源,民营企业发展好了也有利于银行防控风险。如果民营企业得不到足够的贷款支持,出现大量的倒闭,也会给银行带来不良率的上升。因此,支持民营企业就是支持实体经济,也有利于银行分散风险,防止不良率大幅上升。

整体来看,要做到整个银行业对民营企业的贷款支持符合民营企业、民营经济在国民经济中的相应比重,而这样是符合经济发展规律的。这对于我国民营企业的发展非常有利,也有利于经济的复苏以及股价的反弹。

值得注意的是,在国内投资者对A股普遍悲观的情况之下,外资却在加速入场,同时明晟公司也在计划将A股纳入比例从5%提高到20%,这将给A股带来大约5000多亿元人民币的增量资金,体现了外资对于A股市场的看好。

现在A股已经正式纳入两个最大的国际指数—MSCI新兴市场指数和富时罗素国际指数。外资对A股的配置力度不断加大,这一点也给国内投资者很大的启示。外资对价值投资贯彻得更好,并且投资的业绩也非常理想,外资愿意在这个时候入场,本身就表明A股很多个股已经跌出了价值,具备了中长期的投资机会。

总之,大盘在上周不断的调整后,已开始出现震荡反弹,政策的累积效果逐渐体现,有力改变市场的悲观预期,出现震荡回升的态势。经过前期大幅下跌后,投资者的信心极度低迷,市场底部特征已经非常明显,后市反弹力度有望超出预期。

(作者系前海开源基金首席经济学家)