粮仓守护者：油脂油料期货助力产业崛起

1993年，大豆期货随着大连期货市场开市的锣声而诞生。25年来，大连期货市场油脂油料品种体系不断丰富，合约规则逐步完善，服务产业的模式持续创新。如今，包括黄大豆一号、黄大豆二号、豆粕、豆油、棕榈油在内的油脂油料品种已成为我国期货市场运行最为成熟的期货品种体系。

同时，伴随国内外相关政策及宏观市场环境的调整和变化，国内油脂压榨等产业企业的生存方式、贸易模式、风险管理理念，以及相关产业企业对期货市场的认知、对期货市场信息与工具的利用日渐成熟，与时俱进，以服务“三农”等为主的创新业务层出不穷。

“领头羊”的秘密武器

“中国大豆产业在风险中的成长史可以成为我国农业领域风险管理很好的教科书，它的成长和逐步坚强，都离不开期货市场这个管理和分散风险的平台。”中国大豆产业协会会长、九三粮油工业集团有限公司董事长杨宝龙这样评价期货对于中国粮食产业的作用。

事实上，这是国内诸多企业家对于以大豆等为代表的农产品期货的真实看法。

作为国内粮油领域不折不扣的“领头羊”，中粮集团是行业内运用期货工具促进企业发展的标杆，其以“确保国家粮食安全，把中国人的饭碗牢牢端在自己手中”为己任，在维护我国粮油市场稳定中，发挥着重要的支撑作用。

“我们每一笔日常业务中都包含有两个系统，一是现货采购、销售，二是期货风险管理，即每笔现货业务就与一笔期货套保业务是配套好的。”中粮油脂副总经理昌木平说。

昌木平告诉记者，中粮集团涉足期货市场较早，积累了丰富成熟的市场经验，加上相关制度完善，以及坚持以套期保值为主的期货操作，这不但帮助企业规避了较大的市场波动风险，让企业长期经营稳定，而且在较为特殊的市场时期获取了额外的风险管理收入。他为记者讲述了2008年金融危机全面爆发时的一个案例。

“2008年国内粮油市场风起云涌，其中豆粕、豆油市场行情经历了大起大落，凭借多年来积累的丰富经验与对市场数据的准确搜集和分析，我们把握住了市场运行的大方向。”昌木平介绍，当年他们针对国内自然灾害多发，粮油市场需求趋增的特点，从保证国内市场供应的角度出发，先是以较低的价格在国际市场大量采购大豆等油料油脂，随后为了稳定国内粮油价格和规避波动风险，又分别在国际期货市场及大连大豆、豆粕与豆油期货市场进行了大量的套保操作，同时配合有关机构加大了在国内现货市场上的豆粕、豆油供应量。

2007年年底与2008年年初，在大豆现货采购与期货套保计划制定好以后，他们积极地买进大豆，同时安排好生产。随后国内出现了较为严重的冰雪灾害，此时市场对粮油供应十分担忧，大豆、豆粕、豆油等商品价格全线上涨。因为可以运用期货工具来规避风险，他们货备得很充足。

“2008年，中粮集团的油脂加工能力与现在相比还比较小，在500万吨左右，油厂主要集中在广东等地，一个月的大豆采购量在50万吨左右，但那一年，为了保证国内供应，我们进口的棕榈油、豆油、菜油数量约100万吨。现在看起来这个数量很小，但在当时是很大的，持有这么多的油脂油料，所承担的价格波动风险很高。我们只有通过期货套保操作来化解。”昌木平说。

据昌木平介绍，当时中粮集团主要在豆粕近、远期合约上进行了卖出套保操作，在大豆、豆油等期货市场也进行了套保。很快全球性金融危机爆发，油脂油料价格开始全线大幅下滑。如果事先没有采取充分的风险管理措施将会损失惨重，但中粮集团不但没有出现损失，而且还获得了较多的利润。

期货成行业发展基石

“在理想的情况下，通过套期保值，企业能够锁定生产经营成本，保证生产经营的基本利润，达到稳定收入的目的。2018年10月，我们基本能够安排2018年1-5月的大豆生产，并确定大致的利润情况。”九三粮油工业集团有限公司副总裁郭彦超这样介绍九三粮油工业集团的套保情况。

九三粮油工业集团以及中粮集团等企业的成功，带动了行业更大规模使用风险管理工具，也促使大商所相关期货品种成为了行业发展的重要基石。

据记者了解，中粮集团在2008年灵活运用大连豆粕、豆油期货市场化解价格波动风险的成功操作，在国内粮油期现货市场引起了强烈反响。中粮集团为市场提供了学习的榜样，改变了产业企业的思维理念，外资企业也意识到了国内期货市场的重要性。

随着越来越多的企业参与期货市场，油脂油料期货逐步发展成为了国内商品期货市场结构最为合理、功能发挥最为充分的品种系列之一。数据显示，截至今年10月，大商所油脂油料品种累计成交3.2亿手，成交额12.1万亿元，同比分别增长18%和7%，分别占大连期货市场成交总量和总额的40%和29%。此外，2017年，连续多年位居全球农产品期货期权成交量首位的豆粕品种，在国内率先推出了期权工具，不仅填补了国内商品期权工具的空白，也为产业企业在国际业务拓展中提供了更为丰富的风险管理渠道。大商所油脂油料期货价格已成为现货贸易、农产品价格保险开发、指数编制的重要依据，目前国内70%的棕榈油和豆粕、40%的豆油现货贸易均采用大商所相关价格进行基差定价，油脂油料上下游80%以上的龙头企业直接参与大商所市场进行风险管理。

昌木平认为，大连大豆、豆粕、豆油等期货市场给他们提供了非常好的套保工具。当前中粮集团油脂产能基本处在行业第一位。在这么大的产能下，他们必须有一个非常好的套保工具。例如，在国际市场采购大豆再运到国内压榨，中间约需要3-4个月的时间，企业承担的市场波动风险很大，但有了大连豆粕、豆油两个期货套保工具，他们就可以把远期套保加工利润锁定。一是可以做到大量采购，大量锁定，规避价格波动风险。二是这些操作还为他们提供了充足的流动性。由于大连豆粕、豆油比较活跃，他们每个月的大豆采购量也能够完全完成套保操作。

扩展风险管理新边界

“期货市场在价格发现，指导产业企业做好经营、做好风险管理等方面将发挥更大的作用。产业企业要想经营上规模，要想达到长期稳健经营的目的，未来更离不开期货市场这个平台。”中粮贸易有限公司副总经理江锡如告诉记者。

大商所副总经理朱丽红表示，2018年国内外经济形势发生了较大变化，大豆产业被推上风口浪尖，但整个产业依然风平浪静，这与行业企业娴熟、专业地利用期货开展风险管理密不可分。大连商品交易所也在不断加强自身建设，继铁矿石期货正式引入境外交易者后，在中国证监会的统一部署和指导下，有序地推进油脂油料品种的对外开放；同时，大商所也在加强场外市场的建设，正在研究推出玉米等品种的基差交易，为市场提供更多元化的服务。

随着市场的逐步成熟和完善，场内外期权等新的工具也加入到企业套保的风险工具箱。南华期货和九三粮油工业集团在大商所的支持下，依托九三粮油工业集团成熟的套保体系，创新了一些比较成功的场外期权套保案例。南华期货也在龙头企业接触中学习进步，开发了更多的服务企业的工具。

九三粮油工业集团有限公司副总裁安科峰表示，随着供给侧改革的不断深入，涉农企业对于风险管理的需求比以往更加迫切。

“大商所的黄大豆1号、黄大豆2号，豆粕、豆油等上市品种，与油脂油料产业各企业的生产经营息息相关，是这些企业开展套期保值、基差销售等业务，实现期现结合，规避风险的重要平台。”安科峰说，我国期货市场正迎来良好的发展机遇，伴随着期权工具上市、国际化进程提速等全面铺开，期货市场服务实体经济、服务国家战略的能力得到显著加强。