业绩显著改善 关注龙头券商

上周五，券商板块个股多数上涨，板块内25只个股上涨，13只个股下跌，券商指数下跌0.05%。南京证券、国海证券、海通证券等券商个股涨幅超过1%。

对于券商板块，申万宏源证券表示，当前券商板块PB估值仅1.24倍，龙头券商在0.9-1.3倍之间，距离2015年牛市结束以来的中枢水平1.7倍仍有一定上升空间，而当前证券行业显著的预期差将推动券商在2019年估值和业绩层面均有超预期的表现，未来估值中枢有望进一步提升，看好龙头券商。

业绩显著改善

从上市券商公布的11月财务数据来看，上市券商业绩环比改善明显，龙头券商表现依旧抢眼。

具体来看，截至12月6日晚，32家上市券商公布11月财务数据简报，单月合计实现营收161.22亿元，环比增长67.94%，实现净利润64.65亿元，环比增长182.02%。27家券商实现单月净利润环比正增长或扭亏，中信证券单月收获净利润16.84亿元，环比增长333%，主因收到子公司11亿元分红款，即便剔除分红因素，上市券商11月业绩仍有明显改善；海通证券环比增长2849%、广发证券环比增长187%，可以看到龙头券商增速优于同业。

而在剔除7家缺乏同比数据的券商后，上市券商1-11月合计实现营收1355.23亿元，同比下降15.22%，实现净利润498.52亿元，同比下降23.95%。申万宏源证券同比增长26%维持较大幅度正增长，中信证券同比下降4%、海通证券同比下降18%、华泰证券同比下降21%、国泰君安证券同比下降23%，龙头券商增速排名靠前，彰显业绩韧性。

从经纪业务来看，11月交易情绪持续回暖，A股日均成交额3536.74亿元，环比增长22.12%；平均每周新增投资者24.07万人，环比下降4.26%。信用业务方面，11月投资者风险偏好持续下降，两融日均余额为7742.80亿元，环比下降1.80%；随着股票质押纾困方案落地及权益市场反弹，场内外股票质押交易市值结束连续5个月的萎缩，11月末值为45264.85亿元，较10月末增加2.77%。

关注龙头券商

在券商公布显著改善的财务数据后，对于后市券商板块的投资，多家机构提到应该关注龙头券商。

中信建投分析师张芳表示，改革暖风渐起，继续关注政策面超预期可能性，同时龙头券商长线投资机会日渐明朗。展望2019年，万亿追随富时罗素指数及MSCI指数的被动配置型外资将择时入华，国内养老金及民营企业纾困资金陆续入市，股指期货的规定调整为上述机构投资者提升风险偏好创造先决条件，大盘及券商板块有望估值修复，宜左侧布局静候佳音。龙头券商普遍拥有较强的资本实力、丰富的机构客户资源和完善的风险控制制度，在传统业务的存量竞争及创新业务的牌照申请上均占得先机，长线投资价值逐步显现。

华泰证券表示，政策环境多维度改善，沪伦通、科创板等资本市场增量改革稳步推进，再融资、股指期货规定边际宽松，回购、退市等制度建设持续优化，为证券行业发展提供土壤。券商板块行情启动源自政策和市场改善预期驱动，行情的持续性取决于改善的力度和节奏。优质券商综合竞争实力优势显著，经营稳健均衡，具备价值投资机会。