化工行业景气度走弱 关注结构性机会

昨日，两市低开后震荡下行，申万一级28个行业多数下跌，化工行业板块跌幅为0.95%，跌幅靠后。对于化工板块，分析人士表示，在估值方面，截至11月30日，化工行业平均PE为14倍，处于近五年历史PE的0.39%分位，PB为1.5倍，处于近五年历史PB的0.62%分位，估值已接近近五年最低水平。

景气度走弱

2018年延续了2016年以来的景气周期，但有新变化，表现在固定资产投资增速回暖，需求下滑，需求端不容乐观，供需关系的变化，也使得部分化工产品价格高位回落，使得企业有了一定波动。

从三季度单季来看，需求疲弱压力显现，价格上行动力不足，呈现出量价增长双弱的情形。从上周化工产品价格来看，上周价格上涨重点化工产品39个，价格下跌化工产品32个。价格涨幅前五的化工产品为NYMEX天然气、丙烯、正丁醇、PA6、PTA，跌幅前五分别为环氧氯丙烷、泛酸钙、氯仿、甘氨酸、硫磺。

具体来看PTA的涨幅，上周PTA市场大幅提升，华东市场周均价为6255元/吨，环比上涨 1.26%。同时外围因素趋缓和叠加原油利好，PX市场震荡上行，PTA成本端支撑向好。安信证券表示，终端织造业抄底补货，聚酯产销大幅提高，去库存局面延续，采购原料PTA积极，PTA现货持续紧张。涤纶长丝、涤纶短纤市场产销个别厂家已超过500%，截止至上周三周三，聚酯切片产销率150%，涤纶长丝产销率130%，涤纶短纤产销率82%。

关注结构性机会

昨日，化工行业板块多股涨停的同时，也出现了跌停的个股--达威股份，同时还有新开源这样跌幅大于7%的个股。

对于后市化工行业板块的投资，财通证券分析师虞小波表示，2019年化工行业整体投资逻辑为大周期关注安全边际及中长期成长性，小品种关注业绩和估值。虞小波认为，目前大宗化工品处于景气下行周期，行业盈利增速环比下滑。但中长期看，以华鲁恒升和万华化学为代表的国内一批极具竞争优势并拥有坚固护城河(园区、产业链一体化)的龙头企业仍具备一定的安全边际和成长性。同时随着中上游大宗化工品价格回落，产业链利润中心将向下游转移，建议关注具有业绩确定性和估值优势的中小市值企业。

东方财富证券分析师何玮表示，应聚焦成长，精选个股，关注周期结构性机会。化工行业细分行业众多，甄选供需格局仍然较好，景气持续上行的细分板块。建议关注需求逐步改善，环保对产能去化明显的农药行业;短期建议关注受资源性矿石开采受限，景气持续走高的磷化工、氟化工板块。

信达证券认为，由于前期环保风暴促进的供给侧改革导致化工产品价格、化工企业盈利在2018年大都处于周期高位，但是需求侧并没有改善因素，甚至多种化工品的绝对消费量在负增长，因此综合供给与需求，维持化工行业“中性”评级。建议寻找被错杀的子行业，推荐关注氯碱、磷矿磷肥板块的投资机会。