利好因素共振 机构看好长丝领域投资机会

券商机构认为，原油价格维持低位，PX成本端支撑乏力，震荡下行，PTA价格止跌企稳，供需格局偏紧条件下PTA有望企稳回暖，利好整个长丝产业链健康发展。长丝行业格局有序改善，景气周期不改则利好行业龙头。

油价下行提供支撑

2018年以来，国际原油价格经历了一轮过山车行情，两头低中间高，其中最高点布伦特油价突破86美元/桶，WTI突破76美元/桶，均创造了近4年的高点。但从2018年10月4日开始，受美国产量及库存双增以及担忧全球经济增速放缓降低石油需求预期影响，国际油价快速下跌。

展望2019年，民生证券分析师认为，虽然产油国联盟达成了新一轮的减产协议对连续大跌的油价提供了有力的支撑，但依然面临很大的下行压力。2019年的油价将在减产协议执行率、伊朗产量和出口量的减少情况、美国产量的增加情况之间进行博弈。国际油价大幅上涨的空间有限。同时明年下半年美国的管输瓶颈将得到解决，产量增加，预计明年油价将前高后低，全年油价中枢预计在60-70美元/桶。

原油价格走势偏低，为估值处于底部且盈利有望持续上行的化纤子行业带来发展契机。数据显示，2018年PE为25倍，低于历史均值34倍；PB为2.7倍，与历史均值持平。与此同时，2018年行业毛利率、净利率、ROA和ROE均明显高于历史均值。业内人士判断，2019年化纤行业有望保持高景气。

与过去十年的均值相比，化纤行业整体的毛利率和净利率均明显高于历史均值。从趋势上看，毛利率底部反转出现在2012年二季度，到2018年三季度趋势一直是向上的；净利率底部反转出现在2014年四季度，到2018年三季度趋势一直向上。以上数据也表明，化纤行业处于景气周期向上阶段。

价格方面，2018年最后一周，PX CCFEI价格指数1027美元/吨，周环比下跌32美元/吨，跌幅为3.02%；PX-石脑油价差为556.72美元/吨，周环比上涨3.97美元/吨，涨幅为0.72%。PTA现货市场价格下跌，PTA价格跌至6475元/吨，周环比下跌190元/吨，跌幅为2.85%；PTA价差为940元/吨，周环比缩小21.17元/吨，跌幅为2.20%。

此外，POY主流产品报价为8675元/吨，周环比下跌75元/吨，跌幅为0.86%；POY主流产品价差为1202.5元/吨，周环比上涨156.4元/吨，涨幅为14.95%。

三条主线积极布局

中信建投分析认为，短期来看，聚酯原料PTA及乙二醇市场行情走势不明确，主要受宏观因素影响较大，而涤纶长丝市场价格相对比较抗跌，加之涤丝工厂逐渐进入检修期，对涤丝市场行情形成利好因素。近期涤丝产销数据整体偏弱，涤丝厂家为了去库存，在基本面不出现大的波动的情况下，年前的这一段时间里，涤纶长丝的价格很难有大幅度的降低。

业内人士认为，化纤行业受到油价和下游需求两个环境的影响。油价的相对偏低水平，使得上游原料成本保持相对低位。这令化纤板块能够维持较高景气度，未来前景偏乐观。尤其长丝前景向好几成定局。

从布局角度看，业内人士建议有三条主线：一是估值位于历史底部，行业盈利有望持续向上的；二是关注库存周期处于底部，未来需要补库存的领域；三是估值合理，高成长性的标的。